福士伟根与保时捷收购战（下）

2005年，保时捷的前途一片大好，他开始觊觎规模庞大远胜自己的福士伟根集团的控制权，（那时的福士伟根的收入差不多是保时捷的30倍），并在同年买入了福士伟根汽车18.65%的股份，震惊了股市，令原本没有什么起伏的福士伟根股票暴涨好几倍。

2007年，全球经济火热得很，卖跑车的保时捷公司自然也赚钱赚到手软，纯利就高达64亿欧元，一举刷新历史记录。

得益于优良的业绩表现，保时捷的腰杆挺得更直了，并在同年3月进行了更加激进的杠杆收购，大规模举债数十亿欧元现金，宣布获得福士伟根30.9%的股权。

这一连串的收购，整个欧洲股市都闻到了不寻常的味道，但保时捷却否认自己会全面收购福士伟根，只说看好它的获利潜能。

而且因为有《福士伟根法》（Volkswagen Law），要全面收购福士伟根简直难如登天。

所谓《福士伟根法》，就是1960年当福士伟根从国营转为民营的时候，萨克森州政府为了保护福士伟根免落入外国人手里，而专为它而立的法律条款。

精心策划收购

一般的德国证券法，只要有人持股75%，他就可以拥有了公司话语权，但因为《福士伟根法》的关系，他必须持有80%以上的股份才能生效，最要命的是萨克森州政府持有20.1%的股权，这表示没有人能够绝对掌控这家公司。

然而，这是一项经过一番精心策划的收购案。

首先，保时捷家族在2004年开始推动欧盟起诉《福士伟根法》，理由是此法违反了欧洲自由竞争的精神。

果不其然，结果3年的漫长诉讼，2007年10月，欧盟最高法院最终判决长达47 年的《福士伟根法》无效。这意味着现在只要掌控了75%股权，就能拥有实际的话语权。

枪林弹雨之中，保时捷成功跨过了第一道坎。

为了顺利进行接下来的收购行动，保时捷家族成立了一家保时捷欧洲控股（Porsche SE），把保时捷汽车（Porsche AG）转入保时捷控股旗下，并且把注册在保时捷汽车名下的所有福士伟根股票，全部转移到了保时捷控股。

但根据德国证劵交易法规定，凡公司持股超过30% ，以后的收购必须公开。

这时，保时捷的福士伟根股份为30.9%，所以接下来的每一步持股都必须公告天下。

市场大鳄们闻到了腥味，福士伟根的股票开始暴涨。

用杠杆资金来收购股票，福士伟根股票天天一个价，保时捷家族持着福士伟根股票至42.6% 的时候开始停滞不前，似乎后继无力。

卖空多人破产

这时，不止福士伟根总裁小费迪南放下了戒心，市场开始猜测保时捷家族的资金已经干枯，没有能力继续持有福士伟根股票，而且他们认定福士伟根股价被严重高估，接下来的股价一定会暴跌！

闻腥而来的大鳄开始大量做空福士伟根股票，后来连整个欧洲对空基金都参与其盛！

事后统计， 整个欧洲股市共卖空了10.4%的福士伟根股票。

就这10.4%让很多人破产，还有人因此丢了性命！

期权杀手锏

其实，保时捷暗地里保留了一个杀手锏，就是德国股票市场的一个衍生产品叫做“期权”。

期权就是买方在支付一定的期权金后，在未来的一段时间内拥有以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定商品的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

怎么来理解呢？就是你不必付全额，只付定金，就能把股票先定下来，让人不能买的概念。

这个好处不只是把额度占住至某个时限，涨了可以用签约时的原价买进而赚钱。股价跌了你顶多是赔了定金，不用全额买进。

无需公开持股数量

最重要的是，期权这东西不用公开持股数量。

2008年10月27日，一个星期一的清晨，保时捷突然公开他手上的福士伟根期权股票，共31.5%， 加上账面本身持有的42.6%，一共74.1%！

他虽然没有达到75%控制福士伟根法定百分比，但74.1%+萨克森州政府持有的20.1%，就是说这两个大股东就控制了福士伟根94.2%的股票。

但市场上被卖空的股票却高达10.4%，就是超卖了4.6%！

世纪逼空大战

这时那些卖空的大鳄，开始慌了，拼命抢市场上流通的5.8%股票，这就如同一颗核弹在欧洲金融市场引爆！

福士伟根的股价一下子从200欧元飙升至1005欧元，总市值飙升至3000亿欧元，成为了全球市值第一的大公司；整个德国股市都扭曲了，还带动了美国标普指数反弹超过10%。

这场世纪逼空大战，最终由法兰克福交易所出面协调，保时捷主动释出5%的股票，让空头按照当时的最高市场价平仓。

金融海啸重挫保时捷

据说，保时捷因此一役狂赚68亿欧元！但这场充满血腥的战役却让德国富豪榜排名第五的阿道夫·默克勒巨亏4亿欧元，结果选择卧轨自杀！享年74岁。

第一回合，小沃代表的保时捷赢了！

不过，保时捷高兴时间还未超过一年--金融海啸就将他在资本市场里赚来的钱冲散得差不多了。

当时保时捷手上持有的是福士伟根期权，还不完全属于它，需要实打实地花钱买回来。

2009年3月，保时捷拥有了福士伟根51%的股份，还通过15家银行筹到100亿欧元贷款准备对福士伟根强行收购。

合并组建新公司

谁知就差那临门一脚，全球经济不景使得汽车销量急速下滑，现金流越来越吃紧，外加银行贷款所产生的巨额利息，使得保时捷的负债率越来越高，公司的处境越来越危险，逼得保时捷主动提出要和福士伟根合并组建新公司。

双方谈判了3个月，最后达成了一个方案：福士伟根斥资约40亿欧元，收购保时捷汽车49.9%的股权。2012年，福士伟根汽车再次出资44.6亿欧元认购了剩下的50.1%，完成了对保时捷汽车的100%收购，让保时捷成为了福士伟根旗下的品牌之一。

写到了这里，小费迪南似乎绝地反攻，赢了这场战役的第二回合！

但是，战事还未结束……

小沃仍是大股东

福士伟根汽车收购的是保时捷欧洲控股（保时捷SE）旗下的保时捷汽车（保时捷AG）。

而保时捷欧洲控股（保时捷SE）截止至2010年初仍然掌握着福士伟根汽车50.7%的股权，小沃仍然是大股东！

两位表兄弟经过数十年的斗争，竟然在晚年冤家路窄，重逢于福士伟根的董事会！

最后的结局是：

小沃（沃尔夫冈·保时捷）联合其他4 大股东把小费迪南请出福士伟根汽车集团！

这个幼年在外祖父光环下长大，毕业后进入保时捷工作，离开、再回来，奠定奥迪发展基础，为福士伟根汽车公司工作超过20个年头的人，最终还是在2015年4月25辞去福士伟根监事会主席一职，正式结束了自己跌宕起伏的52年职业生涯。

其实这场收购案里没有输家，两位主角都把他们人生中最美好的时光贡献给家族，甚至整个德国汽车业，更何况小费迪南本身还拥有10%保时捷的股权。

赢家、输家傻傻分不清楚！

退堂！

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