首先做一下计算热身操。

这次的认购，汤国基及其家人是分到了：

英莎优先股 Insas-PA: 46,029,585  (34.72%)

英莎凭单 Insas-WB: 92,059,170  (34.72%)

截止4月27日，汤国基一共吸了约九千粒（9m）的PA，总值约8m令吉。对于一个有钱人来说，要在一个月内挪出8m的资金也不是一笔小数目。

人，认为值得，才会购买某样东西。

汤国基，认为值得，才会购买PA。

这个PA到底有什么好处呢？

英莎PA五年到期后不能自动转成母股，持有者可以拿回本金一块钱，每年可以分到4%利息。

所以这个PA可以当做是债券，用债券计算机算出，PA的周息率（bond yield）大概是6%。

公司在五年可以把PA随时赎回。若是公司要在第二年赎回PA，公司就会把本金一块钱加上剩余3年应付的利息退回给你。

关键之处在于这个PA可以夹一个凭单WB转换成母股，也就是你把一个PA跟一个WB还给英莎，英莎就换一个母股给你。

所以PA独立来看是债券，合起来看是凭单。所以PA + WB我们不妨叫它作Hybrid凭单。

汤先生那么会投资，应该不会满足于那6%的周息率吧？那么我们就要探讨PA夹WB转换成母股的可行性。

由于英莎的价格波动，所以我就用我写稿当天的价位来做计算。

Mother = 0.95

PA = 0.9

WB = 0.35

At cost, PA + 2WB = 1

用一块钱认购PA，可以分到两个WB，所以一个PA加两个WB的成本是一块钱。

Market price, PA + 2WB = 1.6

Premium, 60%

按当天的市价，PA + 2WB值块六，所以放掉你可以马上赚60%（好好赚哦）。

那么汤先生若要PA夹WB转换成母股，因为是一PA配二WB，所以另外要从市场买多一个PA来凑成两双。

At cost, 2PA + 2WB = 1.9

PA + WB = 0.95

两双要块九，围起来一双要九毛五。

那么这个Hybrid凭单的成本就锁定在0.95令吉了，恰好就是母股的市价。

Market price, PA + WB = 1.25

溢价 Premium, 32%

所以怎样看买PA都不值得，应该马上把PA和WB都放掉，干脆买母股就好啦。

好像英莎的另外一个董事黄贤贵直接就把优先和凭单给丢了一半，袋袋平安。

那么为什么汤先生要狂买PA？着实是令我抓爆头，但后来我终于想通了。

汤国基是大股东，他身不由己。

英莎算是冷门股，流通量太低了。

如果他直接买母股，必然会推高；丢优先和凭单，必然会拉低。

PA和WB在3月上市不久后，汤国基其实也丢了800粒的WB，我猜后来他发现以他三分之一的持股量来说，流通量太低了，市场根本吃不消，再丢下去WB就要变一文不值了。

相对来说，黄贤贵是小股东，PA才分到100多粒，PA和WB很快就丢完了。

与其把PA和WB放掉，倒不如收多一点PA，然后再司机转去母股。那么汤国基就可以神不知鬼不觉的累计母股了。

目前，汤国基及其家人只有母股160,730,284  (23.18%)。 

只有23%，在众多上市公司的老板来说，算是很少了。

记得在去年股东大会，小股东们给了汤国基很大的教训，多数股东反对公司批准6万令吉的董事费，场面闹得很僵，还重新计票，但最终汤国基一众的董事不得不放弃董事费。

汤国基领悟到，唯有持有母股，才能真正公司掌握大权。

市场只是把PA当做债券，所有就给了汤先生一个很好的收票机会。

所以作为小股东的我们应该学黄贤贵放掉PA和WB，还是学汤国基守着呢？