我发现i3现在越来越多人喜欢以标新立异，奇奇怪怪的标题来吸引点击率。点进去，才发现一个图再配上几行字罢了，真的是一点职业道德都没有。

可是读者们可以放心，我的内容个个都是斤两十足的。

马来亚面粉厂是大马的一间超级老牌面粉厂，从1961年便营业至今，于1968年上市，可以说我们至少有两代人都是吃Mflour的面粉长大的。

图一：马面粉的玫瑰花牌是55年的老字号

马面粉是全马第二大的面粉厂，市占率为四分之一，第一大的面粉厂是郭鹤年PPB集团旗下的联邦面粉；而在越南，马面粉则是老大，市占率为四分之一。

图二：位于霹叻州红土坎的面粉厂

面粉厂是做什么的呢？

就是把原料小麦大麦去掉外壳核渣滓，再磨成粉状，然后包装起来，交给批发零售商，然后就可以卖给食品加工厂、小贩还有家庭主妇。

面粉的食用用途非常的广泛。黄面，板面，福建面，maggi面，总之有提到面字的食物都需要用到面粉。饼干，苏打饼，零食，统统都是需要用到面粉来制作的的。

基本上，只要你不吃饭，你吃的都是面粉食品。

如果Mflour的业务只局限于本土，我是根本不会望它一眼的，因为大马的市场基本上已经饱和，大马人不可能三餐都吃面粉食品，面粉的消耗量只会随着人口增长缓慢增加。

不过这几年来，Mflour逐步把生意伸延至越南和印尼目前，我国的总人口有30m，而越南有90m、印尼有250m。

越南是大马人口的三倍，印尼是八倍，而且人口还会不断的增长，那么庞大的人口，那么马面粉的生意就有看头了。

图三：位于越南北部Cai Lan的面粉厂

这两个主要都是以米食为主的国家，国家要富起来首先要足食，所以经济的增长最快反映在面粉食品上。

亚洲国家都是不长小麦的，全部必须依靠进口。然而越南和印尼不像我国，面粉是没有津贴的。所以只有中产及以上的阶级才消费得起面粉食品。

在那边，你是不可能吃到售价仅一块钱的玉蜀黍cream面包，或者三块半的长条白面包。

面粉vs 米饭

大家小时候有没有这么的经验，感觉面包啃不饱，所以吃很多粒，结果一整天都肚子都涨涨的。

这是因为面粉比较慢被分解，热能产生慢，所以不会马上有饱足感。

国家越发达，人民就会从体力劳动转向脑力劳动，机器取代了人力，而人就要用脑去操控这些机器。

不然整天吃饭，饭气攻心，昏昏欲睡，大脑不好使。

当我们想到日本，我们就想到寿司，想到寿司，我们就想到饭团。可是根据新闻报导，日本的人均大米消耗量竟然排名在第50，台湾是在第42名，中韩也不过是在第15/17名，那些排名前十名的饭桶都是落后国家如尼泊尔、孟加拉、印尼等。

http://en.rocketnews24.com/2015/04/12/japans-abysmal-ranking-for-rice-consumption-even-catches-japanese-netizens-off-guard/

面粉业务的税前盈利按年下跌36%主要是因为印尼业务拖累成长。马面粉是透过30%股权的联营公司PT. Bungasari在印尼拓展业务并在2014下半年开始投产。

Our joint venture in Indonesia, PT Bungasari Flour Mills Indonesia (“BFMI”), had achieved 494% increase in revenue to RM392 million for the year ended 31 December 2015 from a revenue of RM66 million in previous year which had only commenced commercial production in the second half of 2014. However, a Group’s share of loss amounting to RM21.8 million was recorded as BFMI has yet to achieve economies of scale in its operations coupled with intense price war in the fi rst half of 2015. The Board is positive on BFMI’s future prospects in Indonesia with its large population base of 240 million and a growing middle income group.

这到底是怎么回事？

看在生意人眼里，这是最正常不过的了，刚开始产品打入市场必须跟批发商打好关系，给予各式各样的优惠，争取市场份额。

等建立了市场份额，有了知名度，才慢慢把售价给提高。

好消息是Pt. Bungasari已经在2016年首季已经取得收支平衡且并录得盈利，前后仅仅是用了两年的时间。

由于Bungasari是联营公司，所以营业额是没有入账的，只有盈亏有入账。

MFlour has a central purchasing system for its wheat procurement – it will buy containers of wheat using the same ship and subsequently drop the purchase at its Malaysia, Vietnam and Indonesia mills, which are all situated at the ports.

马面粉采用的是中央采购系统，大量进货可以拉低成本价。马、印越都处于同一个海域，所以船运都很顺便，只需要使用同一艘船就能把原料卸货至各港口。

而且现在的船运泛滥，导致船租偏低，加上汽油也很便宜，所以可以大大降低运输成本。

dry baltic index

养鸡业

Figure 2著名的顶顶鸡（Ayam Dindings）就是出自Mflour

养鸡业务只是在大马经营，税前净利按年下跌了57%。

跌了整整一半，为什么业绩会大退步？

如果大家还有印象的话，2015是大马发生水灾很严重的一年，其中以东海岸吉兰丹州属最为严重。

马面粉经营的鸡农场处在霹叻州，水灾情况也不轻。

连绵大雨导致道路泥泞，罗里无法进入乡间小路把鸡只载送去市场售卖。然而呆在农场里的鸡只还是必须喂食，导致成本加重。

所以只要常年放晴，2016年对马面粉来说将是丰收的一年。

Mflour采用的是封闭式蓄养农场，成本虽然较高，但是室温可以很好的掌控，在大热天可避免鸡只因为中暑而死亡生病，而且也比较卫生，不会鸡味四溢。

In September 2015, Dindings Poultry Development Centre Sdn Bhd won the 8th Biennial Malaysian Livestock Industry Outstanding Breeder and Broiler Farm Awards during the Livestock Asia 2015 Expo & Forum

全马有酱多间养鸡农场，马面粉旗下的顶顶鸡农场是万中选一，获得这项殊荣的公司。

以股租地

On 21 October 2015, MFM had entered into lease agreements with Perak State Agricultural Development Corporation (“PSADC”) for the leasing of six (6) pieces of land totaling 664.96 acres and a sale of shares agreement for the acquisition of 1,600,000 ordinary shares representing 2.96% of the equity interest in Dindings Poultry Processing Sdn Bhd and 6,250,000 ordinary shares representing 17.55% of the equity interest in Dindings Soya & Multifeeds Sdn Berhad for a total consideration of RM15.49 million which were satisfied by issuance of 12,010,930 new ordinary shares of RM0.50 each in MFM at an issue price of RM1.29 per ordinary share. The new shares were listed and quoted on the Main Market of Bursa Malaysia Securities Berhad on 5 January 2016.

马面粉在霹雳州的养鸡农场地是跟霹雳州农业发展机构（PSADC）租的。如今租约到期了，马面粉打算向该机构续租30年。

马面粉以1.29令吉发售12m的股票来续租PSADC的地以及购买旗下子公司的股权。

换句话说，PSADC也就以2.18%股份成为马面粉的股东。

这项交易属于是双赢，马面粉不需要动用太多的资金来购地，PSADC也比较容易套现资本。

货如轮转利路通

面粉属于是最基本的快消品，因为肉鸡和面粉是生命中不可或缺的食物：肉鸡是最廉价的蛋白质，面粉是可以充饥的碳水化合物。

流动资产负债比为1.2倍（流动资产/流动负债）看似有点高，但只要周转得来就不是问题，更何况马面粉的呆账是零，也就是没有收不回来的账。

目前公司的全部机器都以Full capacity跑着，可谓是供不应求。

因为现在的小麦价处于四年新低新低点，那么就有更多人吃得起面粉食品。

这主要归功于科技进步，品种越来越好，机械播种收割越来越快，天气好，肥料因为油价下跌也很便宜。

产品只要有质有量，生意肯定有的做，就算是在红海里。