大安算是今年很多人的首选股，包括分析师、基金经理、股友、the Edge、也包括我，但是股价表现令人失望。

首季的表现是很烂一下，主要是受到马币走强影响，作为出口股的大安肯定不能幸免。

当然，排除汇率的影响，大安的营业的确是变差了，产量大减，营业额也跟着减。

不过单凭一个季度的业绩就能断定大安以后就没有希望了？

让我们来探讨一些是否真的如此。

大安有三大业务：伐木、制造三夹板、种植。

大安2015全年的业绩表现

营业额按年增长4%，税后净利增长53%，股东回酬率高达16%并宣布派息每股40仙，相等于40%派息率。

全年的表现虽然没有那些明星家私股和包装股来的靓丽，但也算不俗。

这五年来，派息比率维持在四成左右，股息五年复利增长41%。

可以肯定是大安只要有盈利，就会把赚到的四成回馈给股东，而且从不间断。

重点是自1999年上市以来，大安从来没跟股东要过钱，都是靠内部资金不断地增长扩大。

大安也不会搞埋那种什么股息再投资政策，其实就是变相的附加股。

获取环保永续性认证  争取先进国订单

大安的伐木量按年下跌15%，主因是采用更加环保的伐木方式。

日本和澳洲都是极重视环保的国家。要得到这两个市场的青睐，不能靠削价战，而是要取得严格的环保（生态保育）认证。

前一阵子IOI就是被RSPO banned，搞到棕油不能卖去发达国家，大公司如雀巢也不敢采用它们的食用油。

此外，国际地理频道1000 days with planet揭露了棕油园对热带雨林的破坏，Orang Utan被浸泡在油污里动弹不得。不过很可惜，这套纪录片被我国政府给和谐了。

一般上的砍伐方式就是把树桐给绑起来，然后用神手之类的重型机车给拖出森林，拖曳会把周边的花草树木都给破坏掉。

而大安采用的是斑马式砍伐（Zebra Logging），在要砍伐的范围每距离50米便清出一条道路，以方便把树桐给运出森林。同时，清空出来的道路又能拿来重植树木，一举两得。

传统的拖曳运输法会把周边的植物给拉倒，对生态环境造成极大的破坏，而斑马式砍伐能够大大减少对周边植物的破坏，又不失效率。

本地的认证就不讲，肯定有双重标准。我直接来谈先进国的标准。

Standardsmark，有了这个就能就能打进澳洲市场通畅无阻。

CE Marking，有了这个就能打进欧盟市场畅通无阻。

JAS，有了这个就能打进日本市场无阻通常。

而这些认证都是每年都得定期更新，也不能台面低通融，所以一点也不能松懈。

棕油

·        Mature area increased by 3,783ha, comprising 83% of total planted area.

·        Production of FFB increased by 12% to 633,143 mt from 566,967 mt in 2014.

鲜果串产量增长12%，原棕油产量也跟着增长12%，表现算是很不错。

只要肯定期施肥打理，孩子就会一天天的长大，然后就可以外出做工给家用。

而且大部分的已经进入了壮年期，这时候的鲜果串产量最高，而且肥美多汁，榨出来的油是最多的。

未种植面积只剩17%，随着开垦支出减少，派息率肯定会自然增加。大安有40%的股息派出政策。

“Prospects for CPO prices should be bright in the coming year and we remain on track to achieve a 15%-20% growth in FFB production volume in 2016 driven by larger matured area and improved palm age profile.”

由更大范围的成熟面积及树龄带动，管理层预计来年的鲜果串产量将增长两成。

澳洲好，大安好

随着英国脱欧已成定局，房地产的热钱会流进去澳洲？

Brexit已成定局了，很多主打英国房地产的基金和产托都提早关闭了，不要浪费投资者无谓的精力与时间。

就算不脱欧，也存在IS的恐怖袭击风险，犹如一颗定时炸弹，而且这个定时炸弹每隔几个星期就会暴一次。

在Youtube有这么一个恶作剧，一个阿拉伯白袍穿着的人走向人群，然后念经，放下书包然后跑掉，人群马上逃亡。读者应该猜到是怎么一回事了。

之前，澳洲直接把要来混饭吃的罗兴亚人驱逐出境，所以该国对付难民非法潜入的态度是强硬的。

在地理环境上，澳洲和纽西兰属于独立的大陆板块。而且澳洲与中东国家相隔一个太平洋，要越洋而来也实在是不容易。

相对欧洲，澳洲政府更有能力压制IS恐怖分子在境内的犯罪行为。

至于日本的经济始终没有太大的进展，模仿QE的宽松政策没有多大的成效，人口老化加上还是根本的致命伤。

奥运离现在太远了，八年的时间给予筹备，而且日本人精于计算，预算打得刚刚好，绝不会超支，自然不会造成原材料吃紧。

还好现在有熊本大地震导致大量民房坍塌，急需板木重建工作。

所以，出口日本的生意量能够守住就好，成长的动力在澳洲。

员工离职率下降            忠诚度提高

员工的离职率从五年前的22%下降到现今的11%，也就是说越来越多员工愿意呆在大安里工作，奉献。

与此同时，大安的人力也不断地扩大。目前大安拥有超过6千700名员工

现在要留住员工不是一件容易的事，现在的人东家不打打西家，也可以在家经营online生意，或者像我纯粹买卖股票，再不然就出来驾Uber。

We give due consideration to promoting healthy work-life balance to increase employees’ morale and improve work quality thereby fostering a conducive environment to work in. The Group strive to cut back on overtime. As a result, overtime work hours in 2015 dropped by 88% compared to the previous year.

按年相比，开OT的时间整整下跌了九成！

一味死死的工作也是不行的，导致整个工作环境充满负能量。如果员工只能靠mc来逃避工作，那么只会恶性循环下去。有work life balance就绝对不会有Monday Blue。

一看就知道大安的财务状况很健康。

一般上遇到复杂的代数数学题我们都会把它归类，然后再逐步推算。

同样的在股票上，遇到多个行业的公司我们就把个个业务分开推算算出各自的价值，然后再把全部给加起来，那么就能得知公司的总价值。

在这里，也特别鸣谢大众投行帮我们做好功课。

就算是住套房  也有人陪睡

然后我们看看大安最新的三十大股东名单内有什么大咖：

截至3月2016年，有Morgan Stanley，大东方保险，以及大众小股基金。这三个基金都持大安有两年以上，属于长线投资。

EPF喜欢进进出出的，可以不用理会。

我买股的原则就是要做到进可攻退可守。要是大安短期的股价不给力，长期有这三个基金陪，我睡觉也感到安心。

四间投行给予三个买入，一个守住的等级，平均目标价为5.6令吉，以3.5令吉的股价来说，具有60%的上升空间。

虽然说现在的投行分析报告很不可信，但是如果有三家或以上的投行都给予买入评级，那么也不妨信一信，毕竟分析师及投行也是得赌上他们的信誉的。

所以有投资大安或者想要投资大安们真的可以安心。大安就像一艘大船，就算引擎暂时熄灭，也能惯性航行好一段时间。

后语

砍伐树桐是一门靠天吃饭，也是靠人吃饭的生意。

伐木必须看天气，遇到雨季，到处都是泥浆，难以砍伐，就算砍到，也难以运载出森林。

另外伐木也必须跟原住民、土霸王和地方官员周旋。每砍下一棵树，就是源源不绝的现金流。但是可以肯定的是，这门生意必不能持久。

树迟早有砍完的一天，而树木的生长周期至少需要一个十年。所以每间以树桐起家的公司都会想办法开辟新的财路，这样才能够永续经营。

而大安多年来也顺理成章的把砍伐业务扩展至棕油和木材加工。伐木业务能够提供稳定的现金流，而板木业务和棕油业务则是未来之星，能够推动公司成长。并且在在行情低迷的时候展现高度的抗压性。