[转贴] 5分钟看懂AEONCR(5139) Q2 2020季报 ~ 第一天

不知不觉，对上一次写他的时候已经是半年前了，原来过了那么久了。话说几个月前的天哥也很懒，季报出了都没写=。=，今天难得出了季报，就好好的分析一下吧。话说这个有牌大耳窿生意向来就不在话下了，越做越大，但是今天的业绩却好像不是那么一回事呢，到底是如何呢？

好了，废话少说，他今年第2季的季报如下。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Aug 2019

AEON CREDIT SERVICE (M) BERHAD

Financial Year End	29 Feb 2020
Quarter	2 Qtr
Quarterly report for the financial period ended	31 Aug 2019
The figures	have not been audited

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ACSM - Quarterly Results for the Second Quarter ended 31.08.2019.pdf
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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Aug 2019

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Aug 2019	31 Aug 2018	31 Aug 2019	31 Aug 2018

		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000
1	Revenue	404,446	332,092	783,034	657,810
2	Profit/(loss) before tax	66,876	107,233	179,544	238,996
3	Profit/(loss) for the period	49,127	80,640	133,727	179,875
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	49,127	80,640	133,727	179,875
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	16.03	30.34	48.73	67.80
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	22.25	22.25	22.25	22.25
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	6.0700		5.9800

从表面看来，营业额是非常美的，无论是季度还是半年版的营业额，也是保持着20%左右的成长的。但是值得注意的是，其实该股虽然营业额越来越多，生意越做越大，但是该股的净利上，确是大缩水了，季度差不多腰砍，半年也下滑了20多%，其实是不太好的事情，但是这个简单版的季报信息太少，我们深入的点击进去研究下到底什么情况比较好。。

这张图就清晰得多，从该股的营业额来看，我们分别看到季度成长和半年成长都介于20%左右，但是罪魁祸首OPERATION EXPENSES，无论是季度还是半年，居然大涨了40%左右，这个就是他业绩下跌的主要原因，所以当支出突然那么高的情况底下，净利肯定萎缩的，而且随着生意做得更大，我们留意到他的利息支出上是大增了30%左右的，但是这个问题不大，羊毛出在羊身上，利息支出多，生意收入自然多的，只是被他的EXPENSES拖垮而已，而雪上加霜的是，他的HEDGE也是对冲错边，大力放缓的，导致他的净利才大力萎缩，不过这个的问题不大，不是永远的，暂时性的而已，还能接受，唯一要明白的是，为何支出会大增？

公司的总资产是保持着增加的势头的，其实是相当不错的。。

但是债务也是大比例的增长，而且还是坐落在BORROWING那边，这个是很奇怪，按理说BORROWING增加多少，他们的FINANCING RECEIVABLE就会增加更多才对，但是这次是借贷比借出去更多，所以我认为，是做了一点拨备的缘故。。

其实最主要的原因是改变了财报准则，所以有多了一些账目被归类在这个IMPAIRMENT LOSS里了，提前做了拨备。如果这个拨备不是突然比去年多，那么今年的业绩还是会继续创新高呢，每股净利最少增加多一个20%左右，所以罪魁祸首绝对是这个MFRS 9财报准则引发的IMPAIRMENT了。以这样的情况看来，下半年如果IMPAIRMENT保持差不多的话，全年净利还是会稍微萎缩的，除非下半年的IMPAIRMENT特别低，才有可能追得回来，但是我推算的话，这个可能性不高。。

MFRS 9 的impairment 准则

我特地问了我们公司的会计师，他给与的答案是如此。。

MFRS 9的expected creditloss 和传统的Loss Incurred Model不同...新的会计手法是要你根据内部过往资料+市场未来走向来计算出可能性的收不回...是一种往前计算...而以前的Incurred loss model...就是差不多90%要发生了...还是已经发生了...才记录在案...所以只要公司的loan receivables是很多，或者增加很多，而借贷者是高风险群体的话...都会有很高的impairment出现，如果这些钱真的顺顺利利回收回来，会出现在OTHER INCOME一栏。总的而言，就是因为财报准则的变更，所以今年的账目会看起来很烂，而明年如果这些借贷都顺顺利利回收，就会出现在OTHER INCOME这一栏，那么明年的账目就会很美了，但是前提是真的收回来啦，毕竟IMPAIRMENT是我提前猜你不还，但是你却未必是不还的~。~，这样解释有比较明白吗？

AEONCR 5139 RM14.96 (26-9-19)

PE : 12.2+-

DY : 2.98%+-

ROE : 20.26%+-

总的来说，公司的基本面，未来前景，营业额基本上都看得出，还是非常好的。但是净利上，却被新的财报准则拖累，让整体业绩放缓了不少。就目前而言，个人认为下半年要大大超越的可能性不高，持平加小量的成长或许还能办得到的。以当前的股价而言，几乎是靠近一年的低点，按理说是值得留意的，但是考虑到净利跌了那么多，市场上也不懂如何消化这次的财报，还是先观察情况在打算。公司在这个季度也宣布了股息的派发，虽然每股净利是变少了，但是还好最后一道防线的股息还是能够保持着跟去年一样的数目。只不过个人认为，由于他不是高息股，所以即使派发相同的股息，吸引力也没存在，但是好过没。而个人而言，目前我持票是不少的，所以没有冲动让我继续增持，除非该股的股息更高，目前而言我个人比较倾向与高息股。而这只股来说，如果真的要买，个人认为暂时缓一缓，先观察未来1年半载的走势，会增加投资的安全性，毕竟当下的投资环境，其实根本就不需要特别急着入场，真的错过了，就等下一只就好，何需急着入场，有钱才是王道呢。。

写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份，但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖，整篇文章并没有任何买卖建议，或推高股压低价的其他企图，单纯分享我的功课，本人怒不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

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HAPPY INVESTING

BY ~ 第一天

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