Collection on KLSE.8K article

如果下一季出现2个景况

value_investor
Publish date: Mon, 28 May 2012, 10:08 AM
Collection of KLSE.8k articles from a famous chinese forum in Malaysia.

He was a very dedicated investment guru who contributed his knowledge to the public.

I plan to share those old articles from my local archive to this community and hope everyone can enjoy and benefit from it.

More References: a post from another i3 member - http://klse.i3investor.com/blogs/kianweiaritcles/11579.jsp

Published Date: 2006-01-20

如果下一季出现2个景况,不知道前辈8K对这个棋局要如何走呢?

A)        成绩保持跟上一季一样,
B)        小亏本。

回复:

A和B都是不好的成绩,不过,它应该是大家预期中的成绩吧。

上一季的EPS退步,Megan股价马上回退0.20至0.75,如果这是正常的反应,那么退步的EPS已经反映在这个价位了,所以我会处之泰然,继续的等待。。。

那么我在等待什么呢?
EPS都已经退步了,还有什么好等待呢?
我有一个好奇,我要看管理层怎样处理急速增加的现金流。

大家都认为Megan负债偏高,在利率升高的当儿,肯定会面对流动资金短缺的问题,但是,我的看法恰恰相反,我反而觉得它正在面对流动资金过多的问题。

要知道这些来龙去脉,就得从账目下手:

首先,我们要知道,为什么Megan的债务会偏高?
根据报告书的资料,Megan的机器高达9.33亿(只计算成本),其中的4.56亿是旧机器,而新机器是4.93亿。
也就是说,在2005的财政年,Megan买进了4.93亿的新机器。

一间资本只有2.05亿的公司,在一个财政年里就买进4.93亿的机器,靠的当然是银行的钱,所以Megan的债务偏高是免不了的事情。

Megan的债务真的这样恐怖吗?
根据31/10/2005的季度报告,Megan的长期负债是4.5亿,但是,净流动资产却有1.5亿。
注:流动资产5.2亿 – 流动负债3.7亿 = 净流动资产1.5亿。

所以严格而言,Megan的负债并不可怕,因为长期负债的摊还期很长,利率也不高,而且净流动资产是正的现金流,足够应付长期负债的摊还期。

突然想到一个例子:
问:贷款450千买房子,供期10年,每年需还60千,这样的长期负债可怕吗?
答:只要问一问有能力贷款买房子的人,就知道可怕不可怕了!

真正想贷款的人都会问:为什么只供10年,可以再延长呀!
就是这理由,大家都不怕长期负债,只怕没有足够的现金流。

今天,贷款9年买汽车的人比比皆是,问他们:你们不怕吗?
你猜看他们的答案是什么?

闲话休提,言归正传。

上个财政年,Megan买进了4.93亿的新机器,所以,今年的折旧一定很够力,刚刚公布的半年业绩,折旧就占了0.85亿,因为折旧是直线的,所以全年的折旧应该是1.70亿。
而这1.70亿的折旧是正的现金流呀!

Megan管理层说:现阶段的扩充已经完成。
换一句话说,Megan目前是不需要再买新机器了。

算一算,一年1.7亿的折旧,两年就是3.4亿的现金流。。。
Megan的长期负债4.5亿扣除净流动资产1.5亿只剩下3.0亿,。。。
啊,这令人担忧的负债不是很快就可以消除了?

为什么会这样?
原因是,Megan一路来都是赚大钱的公司,而且分发的股息也不多,累积下来的多年盈利就存在公司的资产里,而这些资产都是赚钱的资产。
所以,我并不担心它的债务,我只关心它处理现金流的方法。
短期之内,就算它的EPS退步,我还是可以容忍的。

目前我比较关心的是:为什么它的董事主席要卖出?
难道我算错了?

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