中国国家统计局上周一公布了上半年的中国经济数据。

初步核算，上半年国内生产总值（GDP）45.09兆人民币（27.05兆令吉），按可比价格计算，按年增长6.3%。

分季度来看，首季按年增长6.4%，次季增长6.2%。

从增速看，上半年经济增长放缓在市场预期之内，但处于中国政府制订的6至6.5%的稳增长目标区间的下半段。

要指出的是，今年次季6.2%的增速是中国27年来（自1992年首季以来）最低的季度经济增速。很显然，中国经济增速放缓的势头很猛，正在逼近6%的政策目标下限。

按照上半年的经济增长，下半年经济如果下降至5.8%，将使中国无法达到至少6%的既定目标，因此，中国政府将不会允许季度增长率降至6%以下。

上半年，全国固定资产投资29.9兆人民币（17.94兆令吉），按年增长5.8%，比首季回落0.5个百分点。

其中，民间投资18.03兆人民币（10.82兆令吉），增长5.7%。分领域看，第一领域投资下降0.6%；第二领域投资增长2.9%，其中制造业投资增长3.0%；第三领域投资增长7.4%。

房产投资扬11%

其中，基础设施投资增长4.1%；高技术制造业投资按年增长10.4%；高技术服务业投资增长13.5%。

上半年，中国房地产发展投资61.61兆人民币（36.97兆令吉），按年增长10.9%，增速比首季回落0.9个百分点。

今年上半年的中国民间投资增速只有5.7%，比同期整体投资低了0.1个百分点，比2018年的民间投资增速8.7%更是低了3个百分点。

民间投资在整体投资中的占比在减少，2018年民间投资的占比是62%，而今年上半年只有60.3%，降低了1.7个百分点。

同时，港澳台商投资增长1.1%，回落0.9个百分点；外商投资增长1.2%，回落1.6个百分点。这意味着，上半年的投资增长主要靠国企投资和政策性投资来拉动。

消费增速超GDP

在消费方面，上半年，社会消费品零售总额19.52兆人民币（11.71兆令吉），按年增长8.4%，增速比首季加快0.1个百分点。

其中，城镇消费品零售额16.69兆人民币（10.01兆令吉），按年增长8.3%；乡村消费品零售额2.83兆人民币（1.7兆令吉），增长9.1%。

上半年，全国网上零售额4.82兆人民币（2.89兆令吉），按年增长17.8%，比首季加快2.5个百分点。从居民消费支出来看，情况则比上述数据略差。可以看到，中国消费增速高于同期GDP增速，成为拉动经济增长的主要动力，不过消费增速已稳定在个位数。

恐波及其他亚洲国

至于出口方面，今年上半年，中国货物进出口总额按年仅增长3.9%。

其中，出口增长6.1%，进口增长1.4%。进出口相抵，贸易盈余按年扩大41.6%。

进出口增速的显著下滑，显示了中美贸易战及全球贸易环境恶化的效果。

虽然上半年顺差大幅增加，但这主要是由于进口下滑所致，显示出中国经济疲软、内需减少及部分投资移出中国带来供应链转移。

更令人担忧的是，中国次季经济增长疲软，可能波及亚洲其他地区经济增长。

此外，上半年的工业增速及利润情况也不理想。

上半年，全国规模以上工业增值按年增6%，增速比首季回落0.5个百分点。今年首5个月，全国规模以上工业企业实现利润按年下降2.3%，降幅比首4个月收窄1.1个百分点。

放水政策打折扣

综合来看，上半年中国经济的“体质”并不算健康，内外压力之下，经济增速放缓趋势非常明显，尤其是贸易战造成的多种影响正在显现，与中国国内经济的结构问题与政策问题“复合”成更大的难题。

中国下半年的宏观政策可能放弃此前的谨慎尺度，不得不加大刺激力度。

不过，由于政策调整的时间窗口已滞后，放水政策的效果可能大打折扣。

中国经济政策目标是维持稳定，但实现稳定殊为不易。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。欢迎读者提出对本文意见：malaysia@anbound.com