为缓解2019冠状病毒病疫情对经济和金融市场的影响，以美联储为代表的各国央行都在推动史无前例的宽松政策，把全球债务规模再次推高，今年全球经济转入负增长已经成为很多机构的共识。

联合国经济与社会事务部发布最新报告，预计受2019冠状病毒病疫情影响，2020年全球经济将萎缩0.9%。

如安邦咨询（ANBOUND）之前所提到的，全球经济和金融体系在货币宽松的情况下会越来越脆弱，这让全球债务“灰犀牛”的隐患变得越来越突出。

全球债务规模的不断增加，带来的是资产回报的不断下滑，可能是未来金融市场和各国政府需要面对的主要问题。

在全球主要央行宽松政策条件下，全球债券殖利率不断下滑。也正是由于全球各国债务总体规模的持续扩大，全球债务增速有超过GDP增速的趋势，这也就直接导致了一个结果，那就是市场利率的大幅下降，否则负债率高的国家债务违约率就会快速上升。

放水加剧资金过剩

安邦咨询研究人员曾经指出，全球央行推出了极为宽松的货币政策来救市，实际上是以更大的信用泡沫填补了此前泡沫破灭的窟窿。

一方面，宽松的货币导致市场无法完全出清，风险仍在积累；另一方面，央行放水增加的流动性加剧了资金过剩程度。

全球债务持续增加，意味着金融危机后的全球经济体系和金融体系对于信用及债务扩张的容忍度在增高。

同时，各国政府已经越来越难以承受资金市场的波动。

从近几年资金市场的变化和美联储政策的变化来看，货币政策越来越受到资金市场影响，难以实现正常化。

对于信用风险而言，虽然各国际评级机构在当前的形势下，不断调整信用评级，但整个信用评价体系可能将发生根本性的变化。

特别是，各国政府对市场的影响和干预越来越深，市场风险和企业的信用风险越来越多受到主权信用和政府监管的影响，将带来全球资本市场的重新定价。

此次危机中，各国央行正从“最后借款人”的角色，大范围的转变为金融资产的“最后购买者”。

相信政府定会救市

从投资者的角度，一方面，对风险的估计会降低，造成低信用风险资产的“资产荒”。

另一方面，权益市场投机行为会加剧，因为投资者会意识到政府监管机构会“救市”，从而进一步推动股市的波动。

正因如此，世界银行敦促各国政府和央行要清醒地认识到，处于历史低位的利率水平可能不足以抵消另一轮潜在的全球金融危机，各国需重视全球潜在债务风险。

推动利率正常化

更令人担心的是，当前全球债务规模和负利率范围不断扩大是传统经济学所不能解释的。

因此，如何有效控制各国债务规模的进一步提高，推动利率重回正常区间是近年来经济学界面临的共同问题。

无论是凯恩斯主义还是货币主义理论都没遇到过当前这种高杠杆、低通胀、低增长的窘境。

近年来，在科技推动下的金融业高速发展，使得货币和经济增长的关系正发生变化，金融对经济的影响越来越大，而其自身也正形成相对独立的循环系统。

这既催生了全球资产的泡沫，又间接导致了主要金融机构的“大而不倒”，以债务膨胀拉动经济增长的趋势已十分明显。

如何实现债务问题和经济增长的良性循环，仍需要经济和金融理论的突破。

这种经济增长理论的探索，更将带来投资理论的变化，包括资本估值和各种风险的重新计量，从而给金融体系的发展带来深远影响。

https://www.enanyang.my/news/20200419/债务灰犀牛冲击全球马来西亚安邦智库/