当前全球经济仍然保持着正增长，主要发达经济体和新兴经济体都没有出现经济衰退，更不用说恶化为大萧条。

但是，全球经济增长的可持续性正在遇到挑战，全球贸易战的扩大与恶化加剧了全球经济增长放缓。

美国经济开始出现放缓迹象，多家投行预期美国经济出现衰退的可能性增大。

欧洲经济的复苏一直较为脆弱，德国、法国经济增速放缓，英国脱欧带来的经济“内耗”进一步削弱了欧洲经济。

贸易战伤中国

贸易战恶化加大了中国经济下行压力，如果贸易战延伸至科技战、金融战，还有可能引发中国国内经济矛盾和深层经济结构问题，给中国经济带来更大困扰。

当经济萧条来临之际，政策上应该如何应对？

或者说，如何通过政策调整来管理经济萧条？

桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）从处理债务危机的角度，提供了面对经济萧条的政策管理选择：一是财政紧缩，二是债务违约/重组，三是债务货币化或者印钞，四是财富再分配（从富人转移到穷人）。

每一种政策选择对于经济的影响都不同，关键是决策者要找到正确的政策组合。

4方法重组债务

应对经济萧条，一个难以避免的重要工作是债务重组。

通常有几种做法：第一种是提供流动性，包括银行流动性，紧急借贷。

第二种是解决放款人的债务问题，包括债务重组，重新资产化，债务国有化。

第三种是如何剥离掉债务，包括成立资产管理公司来吸收这些债务，比如中国在90年代末曾经成立四大资产管理公司来吸收银行的坏账。

第四种是主权违约和重组。2008年金融危机之后，美国也曾对部分银行实行国有化，这也是一种常见的做法。

在短期内，债务重组意在分散债务危机影响，使短期债务痛苦不至于难以承受；长远来看，决策者必须意识到，须进行体制改革，解决债务问题根本原因。

贫富差距恐扩大

经济萧条时，贫富差距会变得巨大，甚至引发严重的社会问题。

从历史经验看，如果富人与穷人共享社会资源，而且此时经济不景气，就可能出现经济与政治冲突。

这时候，左翼民粹主义与右翼民粹主义都会抬头，人民和国家如何应对民粹主义，将决定经济和社会能否顺利度过经济萧条时期。

富人税吓跑富豪

这时候，对富人增税往往成为具有政治吸引力的政策选择，因为富人们利用资产和财富赚了更多钱，央行购买金融资产的做法也让持有更多金融资产的富人赚得更多。这时候“左倾”政治风向将加速社会财富再分配进程。

如果增税，通常会以增加所得税、不动产税和消费税的形式进行。但增税不要变成“杀富”，这会驱使富人们把资金转移到有安全保护的地方，导致对富人增税的政策“空洞化”。

上述四类应对经济萧条的政策思路，为发生经济萧条时决策层的选择提供了简要的政策框架。

要指出的是，这个框架虽然具有一定通用性，但主要还是建立在制度较完善的市场经济基础上，而且主要是从投资角度出发、从应对债务危机的角度提出的建议。

在真实的世界中，经济大萧条往往是全球或一个国家经济、金融出现的系统性崩溃，应对这种极端而复杂的系统性危机，往往需要更加复杂的政策应对和经济金融资源。

无论如何，提前思考极端的风险情景并加以应对，能够更加理性、前瞻地找到可能的政策应对方案，减少风险损失。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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