如同外界所预期的，日本央行在日前结束的货币政策会议上决定维持负利率和宽松政策不变。

但日本央行调整了通胀和经济增长，日本央行将新的财政年度的经济增长预期从3.9%提高至4%，预计经济增速2022年度为2.4%，比上次提高0.6个百分点。

同时，日本央行预计日本2021财年（2021年4月-2022年3月）的日本核心CPI由之前的预期增长0.5%，下调为上涨0.1%。

在疫情前景可控的希望之下，日本调高了经济增长预期，但通胀预期的调整却更令人担心。

在通胀低迷的情况下，日本如何能够实现经济的增长？是否会重新跌落“通缩”的陷阱？在新一轮疫情加剧的影响下，日本经济面临的形势已经远不如之前估计的乐观。

目前央行的货币政策，仍然延续了当初“安倍经济学”的做法，继续维持收益率曲线控制，将短期利率降至-0.1%、长期利率（10年期国债利率）保持在0%附近不变；继续购买交易所交易基金（ETF），维持12兆日元（约4528亿令吉）上限的资产购买。

通胀目标遥遥无期

这一执行多年的政策，目前看，为日本资本市场提供了大量的流动性，推高了日本股市，使其恢复到90年代日本经济泡沫破裂时的水平。

这可能是目前看到的少有的成绩。但这却带来日本政府持有资产规模和比例越来越高，成为日本市场最大的“庄家”。

这种人为的扭曲，使得日本央行不得不在3月进行调整，一方面，资产购买更加灵活；另一方面，将进行“低买高卖”的操作，增加市场活力。这种维持低利率，甚至负利率的政策，对于通胀一直影响不大。

日本央行与通胀的“斗争”已经持续了8年，但对经济和通胀的刺激效果并不理想，因而越来越受到怀疑和批评。

尽管央行行长黑田东彦表示，他仍然相信通过坚持实施超宽松货币政策，2%通胀目标有望达成。但在国内疫情蔓延、消费难以提振的情况下，实现通胀目标变得遥遥无期。

而在面临新一轮防疫封锁的情况下，一些经济学家警告说，这些措施可能引发双底衰退。

需结构性改革

日本经济研究中心本月早些时候的经济评估调查结果显示，预计今年第一季度经济仍将萎缩，第二季度将有所反弹。

除了疫情反复和新的防控封锁带来的不确定性，日本经济面临的长期结构性问题，被认为是其难以摆脱通缩和低增长的根源。

一方面，日本日益严重的老龄化，不仅使得消费需求难以提升，也加剧了劳动力的短缺，制约经济增长。另一方面，日本政府的货币政策，没有带来产业政策的调整去推动技术革新，反而带来资本市场的“虚假繁荣”。

有学者认为，日本政府错误的认为只要增加公共投资，降低利率就可以促进经济发展，没有培育新产业。这使得日本在各国数字经济快速发展的过程中，显得“老态龙钟”了。

在这种情况下，日本需要进一步从财政政策和产业政策的范畴，加大教育、培训和科研投入，提升劳动生产率。

同时，日本更迫切的需要利用RCEP释放的空间，来扩张海外需求。而且日本最迫切的是需要引入外部劳动力，改善老龄化的人口结构。

这意味着，在多年的货币主义政策难以改变日本经济的情况下，可能日本更需要一次结构性改革来扭转低增长的趋势，克服通缩的风险。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。

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