今年以来，虽然能源价格有所回落，使得去年以来俄乌冲突带来的短期影响正在逐渐消除，但通胀水平并未如预期一样快速回落，不仅表现出很强的韧性，而且近期又有了再次抬头的趋势。

这种顽固而反复的通胀走势，在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来值得认真关注和研究。

在全球经济增长持续放缓的情况下，通胀问题今后将再次成为一个世界性的问题。全球经济将长期笼罩在滞胀的阴影之下。

从发达国家来看，美联储主席鲍威尔5月初表示，美国通胀水平仍然过高，现在说加息周期结束还为时过早。IMF则警告称，美国通胀仍将维持，其建议美联储继续加息，以使得通胀能在2024年回到美联储2%的政策目标之下。

当然，2024年实现通胀受控目前仍是个“理想”的情况。

日本在经历了长期通缩之后，近年来通胀明显抬头。尽管今年以来已有所回落，但4月份日本通胀同样再次加速。日本4月全国消费者物价指数同比上涨3.4%，连续20个月同比上升。涨幅也再次出现扩大的趋势。剔除生鲜食品和能源的核心CPI达4.1%，为1980年代以来的最高水平。

值得关注的是，这一轮通胀，不仅存在于发达国家，发展中国家同样深受影响。

自2022年9月以来，巴西央行一直将基准利率保持在13.75%的高位，以抑制高通胀，该国IPCA-15通胀指数4月份降到了4.16%，仍高于3.25%的年的目标。一些经济学家现在预测今年年底的通胀率将达到5.80%。

其邻国阿根廷则已经陷入了货币危机之中，阿根廷的通胀增速4月份达到108.8%，阿根廷的通胀已经导致本币大幅贬值，外储几乎耗尽，不得不寻求以人民币结算来维持对外出口。

展现顽强“韧性”

对于此轮通胀的产生，安邦智库曾经谈到过一些原因，包括俄乌冲突带来的能源、食品紊乱；全球供应链重整；发达国家的前期宽松政策后遗症等等。

目前来看，通胀越来越表现出顽强的“韧性”。

一方面，俄乌冲突长期化后，能源和食品价格都大幅回落，其对价格的长期影响趋于稳定，影响通胀的短期因素在减弱。

另一方面，大幅加息背景下，各国通胀仍然十分“顽固”，表明短期的货币政策在遏制通胀问题上“失灵”。

各国央行在通胀和衰退之间面临两难的选择，仍希望找到一个软着陆的路径，这使得通胀问题难以快速回落，并持续对经济活动带来影响。

逆全球化潮流

与此同时，安邦智库的研究人员提醒，一些长期结构性因素的变化，正使得通胀问题成为一个普遍的长期问题。从发达国家目前经济结构和恢复的情况来看，美国、欧洲等主要经济体都表现出以服务业推动的较强增长，以服务业就业和需求增长带动的通胀高涨，使得经济增长和通胀一样都具有很强的韧性。

另一方面，在地缘竞争影响下的全球供应链调整，已经从恢复疫情造成的短期紊乱，转向全球供应链的重新布局的长期趋势。这种多元化的供应链体系建设必然导致成本远高于全球化时期。

第三个方面在于，俄乌冲突带来的能源危机虽然有所缓解，但能源格局的演变正使得欧洲和美国等发达国家加速能源转型的步伐和节奏，这一向新能源的转变不可避免地带来能源成本的提高，会推动能源价格的长期抬升。

就此而言，全球通胀水平的上升，可以说是逆全球化潮流推动下的结果之一。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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