目标价：1令吉最新进展

康乐（KAREX，5247，主板消费产品股）截至9月杪首季，净利按年跌48.22%至421万3000令吉，或每股0.42仙。 

营业额年增34.43%，报1亿759万1000令吉。

行家建议

康乐首季净利低于预期，分别占我们和市场预测的9.1%和8.9%。

总盈利赚幅仅达26.1%，按年减少4.5个百分点；2017财年下半年为了攫取竞标市场而实施的削价策略，加上天然橡胶乳胶在年前定下的较高成本，继续压缩赚幅。

营业额增长，主要原因是竞标和代工生产（OEM）领域的保险套销量增加。其中，竞标领域对整体营业额贡献改善至42%，反映削价策略成功，协助公司攫取大量市场份额。

展望未来，虽然竞标市场挑战严峻，但该领域仍是康乐的主要贡献来源，随着行业整合的发展，料会推动销量上涨。

虽然康乐对OEM领域的雄心战略，使我们持续喜欢该股，但来自这领域的贡献要到中至长期才会展现出来，因新扩展市场处于酝酿期。

我们下调评级至“卖出”，竞标市场从逆境中的复苏优于预期，将是上修评级的因素。