目标价：2.20令吉

最新进展：

森那美（SIME，4197，主板消费股）独资子公司森那美汽车，与澳洲Trivett签署合约，收购悉尼3个豪华汽车品牌的经销权，拓展澳洲的豪华汽车零售业务。

该公司耗资1亿1200万澳元（约3亿2100万令吉），购得福士伟根、捷豹及连路华在澳洲市场的经销权。

这项交易估计能够在今年12月初完成。

行家建议：

我们估计这3个经销权至少能为澳洲业务现有营业额与净利贡献30%；现有营业额与净利，分别为3亿澳元（约8.58亿令吉）和400万澳元（约1150万令吉）。

这相等于收购价本益比的28倍，并高出澳洲汽车业者平均15倍的本益比，我们认为是因为经销权属于利基的豪华车市场，且数量相当有限。

我们预计完成收购后，净负债将从6月底的0.06倍（即8亿5200万令吉），提高至0.08倍（即12亿令吉）。

假设平均融资成本为3.6%，每年需缴付额外1160万令吉，对我们今明财年核心净利的预测不会造成影响。

此外，收购所带来的协同效用，料将长期提振森那美的盈利，但对集团总盈利占比估计还不到1%。

维持“跟随大市”评级，并按加总估值法（SOP），维持2.20令吉目标价，相当于本财年本益比17.4倍。

分析:肯纳格投行研究

http://www.enanyang.my/news/20190912/【视频】森那美-豪车经销权激励小/