目标价：2.84令吉

最新进展：

财政部上周五宣布2020年预算案，称内阁已同意数个大道收购献议，并由政府担保的贷款中拨款完成。

另外，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）正寻求新经常性收入业务，填补大道业务缺口，并相信总值240亿令吉槟城交通蓝图（PTMP），能带来超过10年的工程交付伙伴（PDP）经常性收入。

行家建议：

大道脱售献议获批的消息符合预期，我们假设大道资产将在明年1月完成脱售，因此大道资产对2020财年盈利贡献只有6个月；至于23.6亿令吉大道献议价，则已纳入估值。

我们相信这项交易公平，但担心会影响金务大的盈利表现，因为大道收入占总收入35%到40%，该公司盈利抗跌特质会受侵蚀。

另一项不太好的消息，是PTMP项目在预算演讲中完全没有提到，意味着获得政府援助的机会很小，捷运第3路线（MRT 3）也一样；后者在金务大2022年完成MRT 2项目后，能维持建筑业务的盈利。

由于东海岸铁路（ECRL）和大马城项目重启对市场的提振已过度，因此，维持金务大估值已超过基本面的看法。

我们保持“减持”评级、财测与2.84令吉目标价，相等于建筑业务本益比10倍。

分析:大马研究

分析:大马研究

分析:大马研究

http://www.enanyang.my/news/20191014/【视频】金务大-估值已超基本面/