分析：大马投行研究

目标价：3.43令吉

最新进展

可可产品售价走高带动源宗集团（GCB，5102，主板消费股）截至3月底2020财年首季净利，年升35.8%至7216万5000令吉，，并宣布派息每股1仙。
首季营业额录得9亿938万2000令吉，年涨幅40.32%，新收购的德国巧克力生产商Schokinag控股贡献部分营收。

行家建议

就算源宗集团首季厂房使用率高达96%，行动管控令却影响产品的运输，约有5%到10%销量被拖延，影响首季整体销售按年下滑0.7%，不利营业额增长。

此外，全球最大可可生产国的科特迪瓦和加纳，为补贴当地农民生计，计划在末季对可可交易额外征收“生活收入差异”（LID）费用。

这影响多家大型巧克力生产商的采购订单，该集团没有像往常般下单订购需求40%的原料，仅订购少过10%的可可，预计明年波动会更大。

因此，我们下调明后财年盈利预测7%与6%，并调低除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）收益率预测，从每吨1290令吉下调至每吨1240到1250令吉之间。

不过，考虑到该集团估值比国际对手低，且有德国新厂的协同效应，我们维持“买入”评级，调高目标价至3.43令吉。