分析：MIDF投资研究

目标价：70仙

最新进展

马建屋（MBSB，1171，主板金融股）截至3月杪2020财年首季，按年由盈转亏7325万4000令吉，因为采纳大马财务报告准则9（MFRS 9），导致贷款减值费用走高。

首季营业额7亿4140万6000令吉，按年微涨1.95%。

行家建议

马建屋首季表现不达标，但2亿5280万令吉的拨备前营运赚幅，却符合预期。

考虑到较高的预期信贷损失（ECL），我们大砍本财年盈利预测63.5%，并下修明后财年预测，幅度分别是37.8%与21.8%。

我们认为当前营运环境严峻，估计预期信贷损失和总减值融资（GIF）会在来临季度飙升，尤其是在贷款延迟偿还期结束后；首季总减值融资走高21个基点，至5.51%。

不过，我们估计马建屋营运保持稳定，因为拨备前营运赚幅仍符合预期。

同时，该公司总存款年增2.2%，至268亿令吉，归功于来往与储蓄户头（CASA）按年飙涨3倍；但定存按年小跌0.2%，至259亿令吉。

我们认为马建屋是利用近年刚获得的银行执照，借机重组存款业务。

综合考虑后，我们维持“中和”评级，但在推进估值年份至2021财年后，下修目标价至70仙，等同股价对账面净值的0.5倍。