分析：达证券

目标价：91仙

最新进展：

龙合国际（LHI，6633，主板消费股）上月初以2030万令吉，收购大股东刘氏家族持有的The Baker's Cottage（简称TBC）。

目前，TBC共有50家分行，计划年底增至80家，并放眼在2023年拓展至300家。

行家建议：

虽然是相关人士交易活动，但TBC最初实则是由龙合国际在1994年成立，后在2017年因TBC不符合核心的家禽业务而脱售给大股东。

但TBC在2018年调整定位，成为提供烤全鸡和鸡饭套餐的速食餐馆，因此我们认为这项交易属于策略性下游收购，而非帮助大股东套现。

另外，我们认TBC扩展计划并不夸张，因为可负担速食产品需求强劲、郊区市场有大量商机、TBC产品拥有清真认证，且能与上游业务协同，带动销量稳定增长及赚幅趋稳。

鉴于该公司近期将专注于打造品牌和扩展，我们相信TBC本财年盈利贡献仍少，但估计贡献从下财年开始加速；每家分行资本开销约为50万令吉，需4年时间回本。

与管理层开会后，我们调整TBC财务预测，并调高龙合国际本财年财测2.2%，及上修明后财年预测8.7%和11.4%。

我们相信低迷的家禽价格已经到尾声，加上下游业务整合，因此上调目标价至91仙，维持“买入”评级。