分析：兴业投行研究

目标价：97仙

最新进展：

达力（TALIWRK，8524 ，主板公用事业股）为了激励内部增长，专注于并购策略，旨在实现6%周息率和12%内部投资回酬率。

除了水务管理业务，达力还从事收费大道营运及维护（O&M）、工程与建筑，及废物管理业务。

行家建议：

考虑到达力的专业，及在雪州和浮罗交怡良好记录，我们相信达力应该能接手更多本地水务资产O&M合约。

截至去年杪，达力手持每股11仙现金，应该足以用作未来收购。

另外，我们认为未来收入来源更加好预测，且风险较低。

凭借达力特许经营权防御性收入来源，加上费率会按计划走高，及人口增长支撑，估计未来数年营收稳定，并能推高的除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）赚幅。

我们给出“买入”评级和97仙目标价，等同企业价值对EBITDA的14.3倍。

同时，达力盈利基础具防御性，增长展望稳定，加上下财年约8%的诱人周息率，因此被列入我们的高股息回酬股行列。

近期潜在利好包括费率上调、并购和合约获颁，风险则是费率下调、联号和联营公司逐步还债，限制现金流、资产品质恶化，及废物管理成本不断上调。