分析：马银行投行研究

目标价：1.65令吉

最新进展

在政府宣布本地组装（CKD）和整车进口（CBU）车款，从6月中起分别豁免全部和一半销售税至年底后，柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）的订单持续激增。

根据大马车商公会数据，万事达（Mazda）汽车销售，在首季按季跃升66%。

行家建议

我们估计当前强劲销售趋势会持续到年底，所以维持柏马汽车今明财年，分别1万1000辆与1万2000辆的汽车销售预测。

除了豁免措施的及时提振，该公司与大部分其他业者在当前的严峻时刻，提供诱人回扣来改善销售，导致赚幅下跌1%到3%。

因此，我们在调低今明财年除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）赚幅2.6%和1.4%后，下砍盈利预测34%与16%，并认为市场对该公司的盈利预测过于乐观。

我们也下修目标价至1.65令吉，相等于下财年本益比14倍，但仍看好营运和财务实力，因此给出“买入”评级。

虽然近期采取节流措施，但我们不排除并购的可能性，因该公司放眼降低对单一品牌特许经营权的依赖。

另外，该公司放眼在本地推出另一款CKD车款，若实现将是件好事，因为CKD车款税务优惠较多，可吸引买家。