分析：联昌国际投行研究

目标价：1.85令吉

最新进展：

怡保花园产托（IGBREIT，5227，主板产托股）于2020年第三季净利按年跌3.7%，至7684万3000令吉，并派息每股2.11仙。

首三季净利跌31.5%，至1亿6469万7000令吉。

行家建议：

怡保花园产托今年首9个月业绩表现低于预期，但最新的第三季，却出现按季强势复苏。

与去年同期相比，首9个月的营业额跌23%，主要是因为行动管控令期间，为租户提供的租金援助所致；核心净利更是因此大跌32.3%。

随着租金援助的影响消退，加上停车场收入提升，第三季营业额按季剧增111%。

我们也了解到，第三季的人流量及租户业绩，已恢复到管控令前的60%至80%。

然而，雪隆布城重新落实有条件管控令，导致零售业的复苏势头遭到破坏；我们下修本财年的平均租金回报率至增加1%（之前为增加2.5%），及出租率为94%（之前为97%）。

但我们相信，怡保花园产托位于黄金地段的商场，占有优越出租率及多元化的客户，可以较其他商场更快复苏。

我们下修2020、2021、2022财年的每股派息，至7.1仙、8.4仙及8.8仙；同时，也根据股息折价模式（DDM）下修目标价至1.85令吉，但维持“增持”。

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