分析：马银行投行研究 

目标价：3.40令吉

最新进展：

联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）旗下印尼联昌商业银行（CIMB Niaga Bank），本财年第三季净赚1200亿印尼盾（约3500万令吉），按年猛挫88%，按季也大跌83%。

今年首三季净赚1.9兆印尼盾（约5.5亿令吉），相等于每股净赚74.79印尼盾（约2.2仙）。

行家建议：

印尼联昌商业银行首三季的业绩表现低于预期，仅达全年预测的62%，主要是因为比预期更低的净利息赚幅（NIM），以及信贷成本走高。

在第三季，印尼联昌的贷款按年萎缩6%；净利息赚幅从次季的5.1%，下跌至4.7%；信贷成本则从次季的3.0%，提升到3.2%。

末季的信贷成本估计与第三季一样高企，该银行管理层也预期，全年的信贷成本将达到其2.5%至2.8%目标的上限。

以2020财年来看，我们下调净利息赚幅预测至4.95%（原为5.02%）；上调信贷成本预测至2.8%（原为2.5%）；下调借贷增长预测至萎缩5%（原为萎缩2%）。

综合以上，我们下调印尼联昌今明两年的盈利预测18%及6%。

这意味着联昌国际集团的盈利也会分别跌6%与2%。

不过，我们仍维持联昌国际的前景预测，直到11月下旬发布第三季业绩；目标价3.40令吉，评级“守住”。

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