分析：丰隆投行研究

目标价：12.50令吉

最新进展

彭博引述知情人士透露，国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）正与一位顾问洽商重组计划事宜，计划最快在明年首半年完成，随后将旗下发电业务在大马交易所分拆上市。

消息人称，国能的股东将按现有持股比例，持有该子公司的股权。

不过，国能代表却对此否认，表示没有筹备任何上市计划，公司当前将专注提高发电业务的营运效率。

行家建议

最新进展如我们所料，即不排除国能会在完成重组后，将旗下发电业务分拆上市的可能性。

如事成，国能可在我国电力供应领域转型前，改善业务分布的焦点，同时为旗下从事发电业务的子公司筹集新资金。

不过，我们预计上市计划对国能业务前景的激励不大，所以中和看待最新进展。

根据简单计算，该发电业务子公司的净利约10亿令吉，而上市后的市值可能达到130亿令吉，这是根据与马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板公用事业股）相同的13倍本益比计算。

目前，通过奖掖式管理（IBR）或成本转嫁机制（ICPT）机制营运之际，国能的盈利和现金流料续稳定。

另外，派息前景估计也会稳定，每股股息高达50仙至60仙。

因此，我们维持国能的“买入”评级，及按照折扣现金流对股本（DCFE）估值法，维持12.50令吉目标价。