分析：丰隆投行研究

目标价：2.30令吉

最新进展：

森那美（SIME，4197，主板消费股）间接独资的森那美海外（香港）有限公司，未来3年逐渐退出中国济宁港口业务。

森那美海外与济宁港航集团签署股权转移协议，前者在首阶段将以2亿9390万人民币（约1亿8160万令吉），脱售持有济宁港口公司70%股权给济宁港航集团。

双方将成立新公司济宁港航港口服务，而森那美海外需支付1亿9990万人民币（约1亿2350万令吉）来认购49%股权。在完成股权转移的第三年，济宁港航集团会支付余下的4200万人民币（约2590万令吉）。

行家建议：

完全脱售济宁港口业务之后，森那美可在未来3年内套现1亿8270万令吉。

济宁港口截至10月杪的净账面价值为1亿7200万令吉，售价也相等于为1.01倍股价对账面；交易过程会出现约800万令吉的净亏损。

济宁港口过去5年的平均净利约为500万令吉；我们预计，脱售此业务对森那美的影响微弱，仅少于1%的营收。

此次脱售符合森那美合理套现非核心资产的努力，也让该集团退出充满竞争压力的中国港口市场。

核心业务方面，该集团的主要业务都集中在不受严重行动管控限制影响的区域；不过，供应链的中断风险可能限制了销售额。

我们维持“跟随大市”的评级及2.30令吉目标价。