分析：肯纳格投行研究

目标价：11.35令吉

最新进展：

森德（SCIENTX，4731，主板工业股）2021财年首季，净赚9253万3000令吉或每股17.93仙，年涨14.3%，归功于包装业务销售组合和产品赚幅改善。

首季营业额年跌8.56%，至8亿225万9000令吉，因为包装业务营收在出口市场销售减少。

行家建议：

森德首季核心净利9220万令吉，达到我们和市场全年预测的20%，符合预期。

按季来看，营业额和净利皆出现双位数下滑，主要原因在于产业业务滑落34%。

森德房产业务未入账销售仅7.6亿令吉，不足支撑一年营收；而我们对该集团未来两年的销售目标为13至14亿令吉。

包装生产业务方面，该集团将着重于提高厂房使用率至75%，因此已于2021财年注入了1.5亿令吉资本开销，2022及2023财年会再注入1.5亿令吉。

我们维持森德未来两财年的净利预测，不过根据加总估值法（SOP），将房产业务估值调高至与柔佛发展商同行对应，因此调高目标价至11.35令吉。

考虑到上一次公布业绩之后，森德股价已经攀高27%，我们相信在缺乏强大催化剂之下，股价上行空间有限，因此维持“跟随大市”评级。