分析：MIDF投资研究

目标价：13.10令吉

最新进展

在第二监管期（RP2）的成本转嫁机制（ICPT）下，由于原油、煤炭和天然气价格皆低于基准价，国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）明年的成本转嫁机制（ICPT），将从今年下半年的中和水平（0仙每千瓦时），调整至每千瓦时折价2仙。

政府也已经将第二监管期延长至2021年，而第三监管期（RP3）将于2022年开始；即明年电费结构仍将维持现状。

行家建议

成本转嫁机制下，电费折价将被能源成本降低抵消，这对国能的盈利影响是中和的。

而第二监管期的延长，可以让国能和能源委员会（EC）有更充裕时间，更好地预测国际原油价格走势，以制定出第三监管期的电费框架，这可避开疫情造成能源需求以及国际油价波动带来的不确定性。

整体而言，延长第二监管期对国能盈利影响正面，这让其近期受监管收入变得清晰。

而且国能正与能源委员会商议，可能将回拨高额的呆账准备金。今年首9个月，国能已经为疫情可能造成的影响，拨出了高达2亿令吉的呆账准备金。

若事成，这又是国能另一项利好。

考虑到国能股价今年已经下滑了16%，其4%周息率具有一定吸引力。我们维持13.10令吉目标价，以及“买入”评级。