分析：丰隆投行研究

目标价：4.35令吉

最新进展

碍于更高贷款拨备，和总收入下滑，联昌国际（CIMB，1023，主板金融股）持股近95%的泰国联昌，2020财政年末季净亏2亿9000万泰铢（约3891万令吉）。

全年来看，在贷款拨备增加60%下，泰国联昌净利按年萎缩27%，至12亿泰铢（约1亿6099万令吉）。

行家建议

剔除不良贷款销售后，泰国联昌末季亏损2亿9000万泰铢，进而造成全年净利下滑27%至12亿泰铢，这符合我们和市场的预期，分别占全年预测的102%至104%。

按年比较，泰国联昌在末季面临亏损，归结于不良贷款翻倍增加。其总收入也因净利息赚幅下滑60个基点、净贷款减少4%、手续费萎缩51%、投资收益滑落86%，而下挫14%。

全年而言，尽管泰国联昌贷款拨备增加60%，但这一冲击受到收入增长与支出增长比例（JAWS）呈正数缓冲。

我们认为泰国联昌的净利息赚幅，会在接下来数个季度逐步恢复，因泰国央行似乎倾向暂停货币宽松政策。

另外，现时受疫情拖累的贷款业务，预计会在未来6至12个月内加快增长。

至于资产质量，由于泰国央行将借款人的救济措施，延长至今年6月，这有助遏止不良贷款率持续恶化。

我们维持联昌国际“守住”评级，目标价为4.35令吉。