南洋行家论股

【行家论股/视频】国家能源 自由现金流有压力

Tan KW
Publish date: Mon, 27 Jun 2022, 08:56 PM
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南洋行家论股

https://youtu.be/6iviboBX9F4

分析:MIDF投资研究

目标价:8.45令吉

最新进展:

首相拿督斯里依斯迈沙比里宣布,政府议决不会调涨大马半岛的水电费。

尽管目前燃料及其他发电成本飚升,然而政府仍作出不调涨电费的决定,这促使政府将继续承担58亿令吉补贴。

目前,电费价格维持在每千瓦时39.45仙。政府是于去年7月起,为家庭用户提供2仙电费回扣,并由电力工业基金 (KWIE)承担。

 

行家建议:

尽管政府将继续承担补贴,对国家能源(TENAGA,5347,主板贸服股)而言,有助缓解成本回收不足的担忧。

然而,鉴于燃料价格在今年下半年期间仍处于高价位,因此,我们预计国能仍缺乏复苏动力,且营运资金需求将继续维持在高水平,而这无疑会为公司的自由现金流带来压力。

回看过去两个季度,国能的应收账款显着上升,原因是燃料价格高企,导致发电成本回收明显不足。

另外,尽管如今处在上行周期阶段,但国能的潜在营收增长有限,主要是任何超额电力需求增长,或基本电价出现任何变化,都会进入营收调整机制进行调整。

相比之下,有关机制将为国能在下行周期中提供防御,因为该机制为国能的净利提供了支撑。

综合以上,我们将国能的目标价,从原先的9.55令吉,下调至8.45令吉,不过维持“中和”评级不变。

 

 

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