分析：马银行投行研究

目标价：27.80令吉

最新进展

鉴于产品价格上涨，以及可支配收入和需求疲软，预计皇帽（CARLSBG，2836，主板消费股）2022财年第三季的销售势头，将按季走低。

该公司是在第三季将当场消费（On-trade）和采购消费（Off-trade）渠道的产品价格，大约上调了6%至8%，而本财年余下时间料不会再提高产品价格。

行家建议

尽管皇帽的产品销售还未恢复到疫情前水平，不过，当场消费按年来看已开始强劲复苏。

虽说采购消费和电子商务的销售额也跟着持续增长，但整体增速仍有所缓慢。

随着经济逐渐开放，加上啤酒领域享有较高的产品粘性，因此，预计啤酒领域的前景依旧乐观。

另外，一旦国际旅游复苏，相信产品销售也会跟着走高，而我们预计皇帽的销售量，将在2023财年恢复到疫情前水平。

至于原材料麦芽方面，该公司是使用美元进行采购，因此令吉贬值成为公司最大的曝险敞口。

不过，该公司的产品销售，出口时是以新元或美元作为计算，这在短期内能够形成自然对冲任何不利外汇波动。

值得注意的是，该公司在2022财年砸下1亿1000万令吉作为资本开销，兴建两条新的生产线，替代现有的装瓶生产，预计末季竣工，届时将大幅提高生产效率及节省成本。

综合以上，我们维持“买入”评级，目标价27.80令吉。