分析：达证券

目标价：29.70令吉

最新进展：

星狮集团（F&N，3689，主板消费股）2023财年次季净利按年上扬7.8%至1亿117万7000令吉。

该集团在上周透过业绩汇报会，分享接下来的营运前景与展望。

行家建议：

尽管售价上涨和收购可可食品（Cocoaland）带来积极效益，推高集团首半年营收按年增长9.5%，但销量出现了负增长。

我们认为，这主要是被压抑的消费需求正在减退，以及通胀和更高的信贷成本打击着消费者购买力。

另外，管理层透露，可可食品为集团贡献7%额外收入。粗略计算，假设赚幅为16%，其贡献了740万令吉营运盈利，略高于640万令吉融资成本。

我们希望通过Sri Nona和可可食品业务整合，未来带来协同成本优化和更好的净利贡献。

另一方面，集团预计中国游客的到来，将推动泰国业务下半年的销售增长。

成本方面，管理层预计棕油和牛奶等主要原料价格将保持稳定，但白糖可能上涨。

因此，我们预计现财年赚幅将在27至29%，稍好于2022财年的26.3%，但不如疫情前约30%。 

对于综合乳牛牧场，考虑到集团首次涉足上游业务，我们对产量不达标的风险持谨慎态度。

考虑到较高大宗商品价格和融资成本后，我们将2023至2025财年预测分别下调1.8%、0.8%和1.8%。维持“守住”评级，和29.70令吉目标价。