分析：丰隆投行研究

目标价：30仙

最新进展：

已陷入PN17行列的发马（PHARMA，7081，主板保健股）建议进行私下配售活动，以配售最多1亿3102万866股给第三方投资者，计划筹集4454万7000令吉。

截至周二，发马已缴足股本为1亿5418万8985令吉，共13亿1020万8660股。

若以每股34仙的参考价计算，该公司预计配股活动会筹集到4454万7000令吉，其中4421万1000令吉将用作未来12个月内的营运资本，其余33万6000令吉为配股开销，预计将在今年第三季完成。

行家建议：

在完全稀释的基础上，此次私下配售以及原有的雇员认股计划（ESOS），将对公司的每股净利带来约11%的稀释。

尽管私配会摊薄现有股东的股权，不过，我们仍然积极看待有关进展，因为此举比借贷筹资更可行。

要知道，借贷造成的高利息成本，将会给该公司带来一定的压力，而盈利能力也会跟着被压缩。

透过私配的方式，不仅能节省利息，还能预先保留现金流，以满足营运需求。

我们继续维持公司的净利预测不变。

就整体而言，我们继续维持“卖出”评级，因为股东权益在完成私配后，依旧处于负值区域。

至于目标价，现阶段依旧维持在30仙，一旦私配完成，届时的目标价将调整至26仙。