分析：丰隆投行研究

目标价：30.31令吉

最新进展：

消费情绪疲软，拖累皇帽（CARLSBG，2836，主板消费股）2023财年第三季营业额年跌10.18%，至5亿1343万5000令吉；净利微跌0.59%，至7594万4000令吉。

该公司也宣布，引入日本品牌札幌（Sapporo）啤酒，取代明年即将失去的Asahi独家分销权。

行家建议：

尽管皇帽2023财年第三季表现不亮眼，但首9个月的净利总额达2.52亿令吉，仍符合我们与市场预测，占全年预测的73%。

尽管消费情绪疲软，本季啤酒销量大减，但我们预计在游客人数持续复苏，以及年尾佳节氛围助力之下，末季销量不会再显著下滑。

成本方面，随着锡和大麦价格的下降，对啤酒商是有利的。大宗商品价格趋势若能持续，赚幅或可进一步扩大。

皇帽已经披露，不再与Asahi合作，让公司明年料损失3000万令吉盈利，但这并未考虑到引入札幌啤酒带来的缓冲。

我们据此下调2024和2025财年盈利预测至4.8%和6.6%，包括考量了失去Asahi品牌，和札幌啤酒逐渐进入市场带来的增长。

当然，我们也纳入了皇帽推广新啤酒品牌所需支付的高昂广告成本。

综合以上，调降目标价至30.31令吉，但维持“买入”评级。