分析：丰隆投行研究

目标价：23仙

最新进展：

最近，我们与Astro（ASTRO，6399，主板电信与媒体股）管理层进行了线下会面，了解Astro目前正在优化其产品策略，以合理化产品供应。

行家建议：

回顾2025首季，Astro订阅收入同比走低12%至8670万令吉，我们认为，这是一个结构性下降，由于观众选择更便宜的替代品，如奈飞、Disney+和HBOGo等，选择了停止订阅有线电视。

但需注意的是，订阅收入一直是Astro的主要收入来源，在过去5个财年中，占总收入62%至77%左右。

截至目前，Astro提供15多种配套选择，但公司观察到，客户在选择时感到困惑，从而错失吸引客户良机。

因此，公司计划优化套餐选择，调整至三个选项，其中最低档次配套将与大多数流媒体，介于40至50令吉价位相当。

尽管我们认为，这可能会进一步降低每用户平均收入（ARPU），但管理层表示，希望通过更多的用户量来弥补。

另外，对于税收局追税及罚款约7.3亿令吉，管理层表示，这是当局对制作成本不予扣除，但扣除内容制作成本向来是本地和国际上的行业惯例，因此计划提出上诉。

展望未来，我们认为，面对订阅量持续下降和广告支出疲软，其盈利前景仍不明朗。

综合以上，我们维持盈利预测、“卖出”评级，以及23仙目标价不变。