分析：肯纳格投行研究

目标价：27.40令吉

最新进展：

丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股）的联号公司--成都银行（BOCD）基本面强稳，我们参加了后者的国际投资日后，进一步了解公司营运情况。

行家建议：

丰隆银行是在2008年，以9.465亿令吉收购BOCD的19.99%股份，成为后者战略外资投资者，目前持股权为19.8%。

在2024财年，BOCD带来的贡献为15.9亿令吉，占集团盈利31%，股本回报率（ROE）提升到11.8%。

若剔除成都银行贡献，集团ROE实为9.9%。

截至9月6日，BOCD市值为514亿人民币，按集团持股比例计算，其对应的权益价值约为60亿令吉。

我们认为，尽管BOCD比中国前五大银行的平均规模较小，但表现远优于行业平均水平。

首半年成本收入比（CIR）为24%，贷款增长23%，ROE为18%。

这优异表现归功于贷款组合约49%为国有企业，且在房地产业的敞口相对温和。

BOCD在过去五年内净利年均复合增长率（CAGR）为23%，为丰隆银行贡献了15.9亿令吉。

但鉴于BOCD可转换债券可能被其他少数股东行使，丰隆银行的持股率可能降至17.8%，我们暂时维持预测。

丰隆银行仍是我们在行业内首选股之一，维持“超越大市”评级，目标价在27.40令吉。