Petra  Energy  (PENB)  informed  Bursa  Malaysia  last  Friday  that  it  has acquired  a  100%  stake  in  PE  Ventures.  On  the  same  day,  PE  Ventures bought  a  51%  stake  in  Bumi  Subsea,  which  has  a  Petronas  licence  to primarily  undertake  underwater  inspection,  repair  and  maintenance (IRM)  jobs.  This  acquisition  will  enable  PENB  to  bid  for  potential  IRM jobs.  We  retain  our  NEUTRAL  call  for  now,  as  we  remain  concerned over the group’s thin operating margins given its weak track record. 

- Bourbon  as  a  partner.  Bumi  Subsea  has  a  Petronas  licence  to undertake  certain  underwater  services,  primarily  underwater  IRM  jobs, for  three  years  ending  14  Sept  2014.  The  company  also  has  an exclusive  agency  agreement  with  Bourbon  Subsea  Services,  under which  Bumi  Subsea  has  been appointed Bourbon’s exclusive  agent  for subsea  and  underwater  services  in  Malaysia  for  five  years  until  17  Jan 2016.

- Positive  on  two  counts.  Other  production-sharing  contractors  (PSCs) such as Shell, ExxonMobil and Murphy are expected to award their IRM jobs  in  2H2013.  With  the  acquisition  of  PE  Ventures,  PENB  would  be able  to  participate  in  these  tenders,  which  should  drive  up  its  earnings. This  acquisition  will  also  complement  the  group’s  existing  marginal oilfield development activities.

- Maintain  NEUTRAL.  We  retain  our  NEUTRAL  recommendation  on PENB as we still have concerns over the company’s weak  operating margins  given  its  poor  track  record.  Our  FV  is  based  on  15x  on  the stock’s FY14 EPS and a DCF valuation for PENB’s marginal oilfield worth MYR0.23. The stock’s key re-rating  catalysts  are:  i)  improving operating  margins,  ii)  faster-than-expected  progress  in  its  marginal oilfield  project,  and  iii)  a  potential  contract  win  in  the  upcoming  tenders for IRM jobs.

Source: RHB