The  Fed’s decision to leave QE3 untouched for  now  should  offer  a respite  for  telecom  stocks  that  have  de-rated  in  recent  months  on concerns  over rising  bond yields.  We  see  value emerging  in Indonesia and  Thai  telcos  after  their  recent  steep  price  drops.  ADVANC  and TELKOM  stay  as  our  top  regional  picks.  We  keep  our  sole  Overweight on the Thai telco sector as it offers a rare combination of superior EPS growth and generous yields.

- An  extended  summer.  We  see  a  respite  for  telecom  stocks  following the Fed’s decision not to taper off QE3 on grounds that the US economy is  still  feeble  and  inflation  remains  below  target.  The  USD  weakened markedly  overnight  while  10-year  Treasury  bond  yields  slipped  to  their lowest  since  August.  Following  the  broad  de-rating  over  the  past  two months,  telco  stocks  across  the  region  rose  1-7%  yesterday,  with  the sharpest  gains  seen  in  the  Thai  and  Indonesian  telcos.  Despite  concerns  on  the  higher  interest  rate  environment,  we  highlight  that  the sector  offers  sustainable  and  generous  dividend  yields,  with  earnings that are inherently defensive.

- 2Q  tracking  in  line.  There  were  no  major  surprises  from  the  June quarter  results  of  the  13  telcos  in  our  regional  coverage  universe.  The underlying trends revealed: i) the continued pressure on voice and SMS revenue in Malaysia, ii) robust y-o-y revenue uplift in Singapore from the take-up  of  tiered  data  plans,  iii)  improved  mobile  internet  revenue momentum  in  Indonesia,  and  iv)  robust  non-SMS  data  growth  in Thailand.  The  strong  data  growth  remains  a  common  denominator across all regions.

- Singapore  and  Thailand  lead  data  trends.  The  Singapore  telcos  are well  ahead  in  the  race  to  monetize  data,  with  30%  of  postpaid  subs  on tiered  4G/data  plans,  less  than  a  year  after  tiered  packages  were introduced.  The  flurry  of  2G  upgrades  to  3G  has  benefited  Thailand’s largest  operator  ADVANC  most,  prompting  management  to  raise  its FY13 EBITDA margin guidance and 3G 2.1GHz subscriber targets.

- Stock  picking  strategy.  ADVANC  (ADVANC  TB,  BUY,  TP:  THB319) and  TELKOM  (TLKM  IJ,  BUY,  TP:  IDR2500)  remain  our Top  Picks  for exposure  to  the  regional  telecoms  sector.  We  continue  to  advocate  a stock-picking  strategy  with  the  focus  on  telcos  that  offer  discernible  re-rating catalysts alongside good execution track records.

Source: RHB