讲了公司吊诡之处，即要花大笔钱发展又要急急把公司卖掉，也是时候讨论一下建裕珍厂到底值得多少钱？

各位不要被上述的标题吓了一跳，这纯粹是吸引读者眼球的手法，万年船并不是想钱想到疯了。

到底它值得多少钱，等我们一步一步分析后，读者诸君自己下判断也不迟。

首季业绩将亮眼

刚好上周建裕珍厂首季报告出炉，我们可更了解公司状况。其实说起来，这家公司的专业管理手法值得赞扬。

多年来，施家兄弟的纠纷，导致其第三代没有涉及管理层，无形间建立起一个专业管理的团队，这情形到了冠旺（CANONE）掌控时期，仍没有改变。

管理层争执继续，公司发展依然，造就了今时今日的业绩。

我们看到公司今年首季营业额增加至3.46亿令吉，净利按年大增50%至2800万令吉（每股6.37仙），在低迷的市场显得特别亮眼。

公司净资产也增至2.65令吉，比去年12月的2.56令吉大有改善。

这还不止，根据股东大会时小股东追问，基于公司被收购，其资产重估报告为何未出来，公司财务总监的回答是其资产比去年约增加了60仙（即3.16令吉），如今再比较首季表现，原来公司净资产已经达到3.25令吉。

换句话说，公积金局和徐氏的联合收购价3.30令吉已经过时，不再吸引人了。

收购限制派息

小股东在盘算，如果这项收购告吹，以公司年度化盈利26仙，本益比只有12倍，这对饮食业，尤其是罐装龙头的估价是很不寻常的。

许多涉及饮食业的公司的本益比都介于20-30倍之间。

接下来，在被收购前，公司几乎每年都可派发12.5仙股息，以当时股价约在2.50令吉左右，即周息率5%。

如果以3.30令吉计算，公司要保持5%周息率，那么应当派息16.5仙，以公司盈利来算，不会有问题。

问题出在哪里？答案是：收购限制了派息。

公积金局作为一家重视股息收入的公共基金，竟然可以放弃股息，而和某个人合作，可见背后是非常有利可图。

做为一家公共基金，公积金其实应该致力于争取公司持续发展，派更高息，而非转为牟利集团，因一人之故，驱走有远见的小股东。

那么，上述只能证明公司不止3.30令吉，未足代表公司值得7令吉。且待下期分解。

本周股东大会焦点

五月最后一星期，我们的结论只有一个字：忙！几乎每天都有10多家公司召开股东大会。

小股东已经不知道要赴哪个约会，其中，马化工药业（CCMDBIO）和母公司马化工（CCM）在25和26日开会。

海事重工（MHB）和母公司马国际船务（MISC）在25和27日开会；APM汽车控股（APM）、陈唱摩多（TCHONG）和瓦里山陈唱控股（WARISAN）则在27和28日开会。

此外，25日小股东应该有兴趣去责问马矿业（MMCORP），马拉卡（MALAKOF）的股价为何表现差劲？27日的ICON岸外（ICON）必须向股东解答高层舞弊问题。28日则是合顺（UMW）、CB工业产品（CBIP）、MAA集团（MAA）和宏利人寿保险（MANULFE）及29日有万能（MAGNUM）的股东大会。

30日在霹雳州也有务边（GOPENG）的股东大会。

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