AM产业（AMPROP）在8月5日举办了一项股东特大，成功通过选择性资本回退（SCR）建议，等待高庭判决以后，将以每股90仙现金回退给非相关小股东，告别大马交易所。

这项资本回退不包括建议的3仙股息，这意味着小股东的最终收获是93仙。

回忆起来，笔者几年前似乎有描述过这家老牌公司，对它经营的业务赞赏有加。AM产业是少数几家产业遍布海外的大马上市公司。其中它很早就投资于英国伦敦，并赚了不少钱，涉及的海外市场还包括新加坡，日本，西班牙，香港和上海等。

或许公司自知海外直营的不容易，当中不乏和一些产业投资经理联营的个案。此外，公司也致力于发展再生能源业务，并在去年扩充了约50%的业务。虽然如此，比诸产业领域，这个领域的贡献中还是很小，但是，再生能源的回酬有点像大道特许经营权，开始大量举债，之后随着债务减少，公司的盈利和现金流将越来越好。

公司赚钱 小股东分不到

AM产业的产业投资和再生能源业务，都属于中长期才开始展现回酬魅力的业务，一开始时需要大量现金支撑，所以，公司的业绩往往平平无奇，直到（产业）套现的那年，才可见到盈利大起，2018年就是一例。但是，如果公司很快又将资金投入新的业务，那么，小股东会有一种赚到钱却分不到钱的感觉，很不踏实。

于是，这家公司在2018年赚了大钱以后，股东却只分到少许股息，还收到建议注资于公司同年的优先附加股，许多股东因而放弃继续投资在这家公司，导致当年的优先附加股产生认购不足的窘况，几乎由大股东全面认购，也种下了三年后的今天，私有化的因子。

大股东的选择性资本回退分两个步骤，首先是先转换全部当时买下的优先附加股（RCPS-B，大约5亿股）。

由于这占了98.2%的股份，所以公司接下来强制执行转换剩余的优先股成为母股，然后向母股的小股东（大约15.89%）启动资本回退建议。

AM产业的股价长年介于40至50仙之间，比较其每股净资产1.44令吉（注：优先股转换之前）确实是太低了，但是其股权集中于大股东手中，毫无炒作，交投淡静，加上派息平平，所以不为小股东所喜。

虽然资本回退的金额（90仙）比市价高了近一倍，但是还是比优先股转换之后的每股1.04令吉低，所以，考虑到上述种种因素，独立投资顾问批之为“不公平但合理”。

合理也罢，不公平也罢，特大既已通过，小股东只有退场，可惜了那些多年持有，等待花开的慧眼型小股东，也便宜了部署了几年，一把收成的智慧型大股东。

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