最近，投資界都在積極討論油氣股。

經過一輪猛跌，布蘭特原油宣告跌破每桶80美元大關，拖累馬股油氣股持續慘跌，股價紛改寫近年新低，亦不幸成為今年至今表現最差勁的股類。

鑒於油氣股過去數年來一直是備受看好的投資寵兒，今次調整自然引起熱議，大家關注的問題不外是：現在是趁低吸納油氣股的機會嗎？

要解開這道疑問，人們或許會慣性地推算國際油價跌勢還會持續多久，及何時才會出現有意義的反彈；不過，只要瞭解油價的複雜性，就知道要揣測油價走勢絕非易事，甚至是不可能的事。

然而，若只是單純地想知道油氣股未來能否反彈，個人倒認為有個不錯的評估方法－－觀察證券行的態度變化。

馬股油氣股是種估值偏高的股類，不僅遠高其他多數行業的估值，對比海外油氣股亦顯得昂貴，高溢價的築成除了因本地油氣業過去幾年成長展望異常強勁，高昂市場情緒亦是關鍵之一；而證券行，就是市場情緒的主要領袖了。

正因如此，油氣股前景才不得不讓人憂心。

有留意油氣業消息的投資者大概會發現，各證券行對油氣股的態度，近期正逐漸變得冷淡，不僅有油氣股無緣無故遭調低評級和財測，連一些宣佈奪得新工程合約的油氣公司，財測亦不升反跌，在在顯示分析員對油氣業已轉向謹慎。

細看各證券行報告，分析員開始看淡油氣業，主要是擔心國際油價持續下跌將迫使油氣公司放慢開銷和發展步伐，衝擊油氣股盈利和訂單填補展望。

不過，這並不表示當油價反彈時，證券行必定會重新看好油氣股，因國家石油（Petronas）承諾的3千億令吉資本開銷將在明年進入尾聲，且多數發展計劃合約均已發出，使一些分析員依然擔心油氣股高估值或無以為繼。

單看油氣公司財測和目標價不斷傳出被分析員調低消息，甚至連長期被各證券行評於“超越大市”的油氣領域亦開始遭一些分析員下修，就不難察覺油氣股正漸漸告別萬千寵愛集一身的風光時期。

儘管油氣股不是沒有機會在短期內死里翻生，但難度絕對不小，至少在失去分析員的助威聲後，油氣股投資資金必然有所流失，市場情緒亦如此。

此外，不少油氣公司過去幾年為捕捉領域商機，大幅舉債擴充資產和產能，負債比普遍偏高；若領域工作量確實因油價保持低位而大幅減少，相關油氣股能否面對逆境，亦是投資者該慎重考慮的問題。

總之，油氣股是否適合趁低吸納，見仁見智，但要提醒那些無法承擔高風險或巨額虧損的投資者，高負債、估值和派息能力偏低的油氣股，未必合你胃口。

（星洲日報／投資致富‧投資茶室：李三宇）