很多人誤以為，遠在另一板塊的美國，對大馬的影響，會大於週邊國家。

其實，由於歐美以至日中投資者往往將大馬列為新興市場，甚或毫不起眼的東盟國家，所以，如果他們有一筆資金想要投資在新興市場或東盟國家，給了印尼或菲律賓的話，那麼分給大馬的錢就所剩無幾了。

這樣來看，週邊國家對大馬的影響，顯然要比許多人想像的更大、更廣，或至少說，不亞於他們預期的美國影響力。

上週，印尼突如其來減息，緊隨新加坡放寬貨幣政策，紓緩市場流動性資金，接下來經濟成長寫下3年以來最低0.7%的泰國，極有可能將是下一個調低利率的東盟國家。

東盟5大經濟體印鈔成風，這自然也引來投資者的追問，大馬會不會是下一個降低指標利率的經濟體？

大家可能對答案心裡有數，國家銀行減息的機會，微乎其微。

區域中行紛紛印鈔，原因在於美國聯儲局多年飲鴆止渴後，打算逐步收回釋放的龐大資金。這樣一來，已經習慣美國充裕流動性的全球經濟體，得上哪兒尋找替代品？此外，隨著美國經濟恢復成長，一些原本湧向新興市場爭取高回酬的投資基金紛紛回流，也造成大馬等市場面對資金撤離的風險。

雖然歐洲中行、日本銀行正式啟動印鈔機，中國人民銀行也透過“非典型”管道釋放資金，滿足個別市場的流動性需求，但在美國數以千億計量寬措施的面前，3大經濟體一起發功的影響也難以比肩，所以包括新加坡在內的經濟體紛紛出招自保，免得在市場流動性干涸後才臨渴掘井。

看回大馬，到底國行需要調低利率釋放流動性嗎？

大馬在油價風暴狂襲的2014年第四季，仍然取得令人意外的5.8%經濟成長，通膨也低於國行的接納水平，1月更降至1%，國行確實具備調整利率的條件。

可是，表面上，經濟依然穩定，但油價下跌導致油氣業投資減低，房產投資也在打房措施、消費稅等夾攻下放緩，消費稅的整體衝擊更是有待觀察，加上家庭債務所佔國內生產總值（GDP）的87%比重不低，身負重任的國行不得不小心應對。

況且，減息可能加快外資流出資金市場，國行對此也左右為難。最新數據顯示，今年到現在，外資已經從股市撤走快30億令吉，達到去年淨流出69億的近50%。

丹斯里潔蒂轄下的國行，向來不會採取過於偏激的政策，更不願意隨波逐流，盲目跟從週邊國家的貨幣和匯率政策，所以連一些激進的經濟學家，也只預期國行最多只可能在今年第四季升息0.25%，可想而知，至少在6月前後，隔夜政策利率（OPR）仍會守在2008年以來最高的3.25%，繼續以不變應萬變。

不過，由於各種條件都讓國行具備減息的空間，因此有經濟學家估計，如果經濟成長退至4.5%，那麼國行可能就會在去年7月升息0.25%後，在不到一年內減息，對穩定壓倒一切的國行來說，這算是相當不尋常的舉動。

可是，到時候，恐怕擔心的就不只國行了。（星洲日報／焦點評析：王寶欽）