國家銀行總裁丹斯里潔蒂日前表示，我國經濟基本面強勁，冀望大馬主權債券評級會獲得公平的評級。

言下之意，大馬遭到評級機構的不公平對待。

主權評級調降風險，一直是大馬經濟揮之不去的陰影，也是大馬當局心頭之痛。外國投資者動輒就以降級風險為由，唱衰大馬前景，對本地市場投以冷淡的眼光。

大馬金融體系強勁，經濟穩健成本，經常賬保持盈余，失業率低於3%，外債處於可管理水平，並擁有雄厚外匯儲備金，評級機構卻遲遲不肯改變對大馬的悲觀論調，令國行百思不解和不滿，而希望能得到更公平的評級。

此外，潔蒂也一再提及，馬幣被低估，並認為假以時日，馬幣會反映大馬的良好基本面，同樣顯示當局希望馬幣到時能得到更公平的估值。

大馬主權債券前景被唱淡及馬幣被低估，實是一體兩面，國行一再強調大馬經濟強勁，但外資及投資機構視若岡聞，顯示了當局和市場的認知仍存有極大的差距。

惠譽（Fitch）在今年1月發佈報告時警告，由於油價急挫和雙赤字風險，大馬信貸評級可能在未來12至18個月被降級。惠譽自2013年7月將大馬列入負面展望和保持A-評級，自此大馬便陷入可能被降級的多事之秋。

值得注意的是，另兩家信評機構穆迪和標普，分別給予大馬“正面”和“穩定”展望。三大信評機構對大馬的評估不一致，這是極為少見的情況，也令市場無所適從。

這些信評機構的看法不一定準確，人們都還記得，它們對2008年的金融海嘯後知後覺，對許多華爾街大行過度樂觀而給予過高評級，而這些金融機構最終蒙巨虧和需要政府拯救。

有時候這些信評機構又太過悲觀，例如標普在2011年調降美國信貸評級，由AAA降至AA+，前景展望為負面，引發軒然大波，最終證明它看走眼，美國經濟過後穩健復甦。

潔蒂就表示，評級機構關注的大馬家債升高水平，其實自2010年起便開始減緩，因此，大馬經濟所有脆弱層面都已解決。

大馬經濟研究院（MIER）早前也表示，大馬並沒有市場預期的“雙赤字”風險。

不過，國際油價崩跌帶來的後遺症仍不容忽視，國油剛宣佈去年末季鉅虧73億令吉，未來上繳給政府的款項將大減，國油難以再充當政府的提款機，國家財政收入大減，4月起開始征收的消費稅能否填補國庫空缺仍屬疑問。

於此同時，一馬發展有限公司（1MDB）更崛起成為大馬被降級的新風險，取代國債和雙赤字危機的“地位”。

據外電報道，1MDB在2023年到期的30億美元債券，須在3月9日支付6千600萬美元（約2億3千750萬令吉）的利息，若無法付息，恐令大馬主權評級下降。

由於該債券獲政府擔保，一旦違約，形同政府違約，大馬主權信貸評級也將被下調。

話雖如此，由於政府不可能坐視不理，加上1MDB有能力找到企業富豪打救（一如早前賽莫達提供資金償還20億令吉貸款），因此1MDB違約可能性偏低。

但這家公司巨債纏身，每次利息到期就會引發不利揣測，肯定對大馬的主權評級帶來極大傷害。國行即使再高談經濟強穩也徒勞無功，評估機構和分析家偏偏不以為然，兩者對大馬經濟的認知和評估將漸行漸遠。

這種認知差距的情況並非罕見，在股市中就常常發生。一些上市公司大股東認為公司深具潛能，偏偏分析員和投資者不認同，導致公司股價被低估，價格長期低迷。大股東最終可選擇進行全購，將公司私有化。至於大馬當局則別無選擇，只能加速財政改革和提昇財政紀律，以及儘早將1MDB的問題處理，大馬評級才有望獲得更公平的對待。

（星洲日報／焦點評析：李勇堅）