（吉隆坡7日訊）國油貿易（PETDAG，5681，主板貿服組）業務風險超越正面因素，但依然有望維持高派息率，分析員鑒於原油價牽制因素，近期股價難有作為，給予“中和”評級及17令吉47仙目標價。

MIDF研究指出，儘管國油貿易為全國最大燃油零售及商用供應商，在全馬擁有最多（超過1千間）添油站，其股價依然受全球原油價波動影響，很難維持在當前水平。

今日該股全日走揚，以52仙領漲閉市，至21令吉零2仙。

“以2014下半年為例，原油價走跌，國油貿易股價也隨之挫跌，導致第四季盈利下滑，2014年12月1日大馬燃油價採取浮動價格機制，因採購及售出時間滯差問題，淨售價可能比成本價低造成虧損，即使油價稍微復甦，估計近期該公司盈利將緩慢成長。”

MIDF研究預測，2015及2016財政年布蘭特原油平均價將分別位於每桶60及70美元，處於新常態水平。

豁免燃油津貼提昇現金流

不過，政府移除燃油津貼，MIDF研究估計國油貿易津貼應收款項減少，料有助於提昇現金流，促使其有能力繼續派息回饋股東。

由於國內貿易、合作社及消費部去年在6個月內凍結發出新油站執照，導致國油貿易新油站計劃被暫停，雖然此事為單一事件，MIDF研究覺得未來還是存有管制風險。

除此之外，公共交通效率改善及更多環保節能車上路也會直接影響零售燃油銷售量，天災如去年第四季發生的東海岸水災，許多油站關閉、交通工具受損也令銷售量走低。

因此，MIDF研究預測國油貿易總產品量將適度成長，2015及2016財政年將分別按年成長3.6%及3.7%，核心營業由零售汽油、商用柴油及航空燃油推動。

國油貿易官方派息率為50%，可是在過去7年派息率都超過75%，當中2011、2012及2014財政年派息率更是超過100%，尤其是2014財政年，在特別派息（取回應收款項導致現金流高漲）加持下，派息率達118%。

“相信該公司將持續維持高息股形象，不包括特別派息，估計未來派息率將合理化至75%水平，但依然不排除2015及2016財政年將特別派息，推高全年總派息率至100%以上。”（星洲日報／財經‧報道：郭曉芳）