美國聯儲局主席葉倫高喊：狼來了，但投資者是否真的感到驚慌？

葉倫在上週警告，美國股市估價已太高，對金融穩定構成“潛在危險”。 

葉倫並不是第一個對市場示警的重要人物，在這之前，股神巴菲特也表示美股市值對國內生產總值比率已抵達警戒水平，隨時會崩盤。

聯儲局主席向來被視為全球最有權勢的財經首腦，喊水會結凍。葉倫並非不知道自己發言評論帶來的影響力，為何這次出聲指點江山，干擾市場投資情緒？根據市場的解讀，這顯示葉倫由鴿轉鷹，聯儲局可能提早升息。

在葉倫發表談話，美股由紅翻黑後，亞洲股匯市也因此倒地，甚至有報道指全球債市陷恐慌。然而這股跌勢純屬短暫，全球股匯債市隨後快速回穩，顯示大部份投資者都不為所動，並未把葉倫的話放在心上。

葉倫高喊狼來了，最終徒勞無功。早前也有許多投資專家警告股市泡沬風險，但最終都未實現。投資者已被嚇大，早就“處變不驚”。就像“狼來了”的寓言故事，沒有人再相信小孩口中狼來了的警訊。

投資者都記得，1996年12月5日格林斯潘直指市場出現“非理性繁榮”，美股也曾應聲而倒，但過後仍繼續扶搖直上，美股連升3年，直至2001年才告泡沬破裂。

葉倫警言股市過熱，可能只是為了要給投資者打預防針，要大家不要太過盲目樂觀，應一早作出準備，以謹慎投資。

葉倫提醒，當聯儲局開始升息，長期利率就有急速上升的可能性。

但她又強調，目前會影響金融穩定的風險尚屬溫和，沒有升溫跡象，“信用沒有急速擴張，也沒有看到任何金融泡沫形成”。

這種有點自相矛盾的談話，無疑抵銷了她的預警效應，而媒體只摘取她認為“股價頗高”的句子，也有如斷章取義，作出過度解讀和渲染。

美股屢創新高，估值過高似乎是不爭的事實，甚至有人指其估值已超越1920年代。但是否會崩盤卻是另一回事，股價升高後仍可以更高。

目前股票市場都有如政策市場，受當局的政策所影響，不能完全以基本面來考量。從歐洲、日本、中國以至其它許多國家，都在大開水龍頭，狂印鈔票刺激經濟，市場流動性源源不絕，股市稍為受挫，馬上又可在新一輪熱錢拱托下再度騰升，導致市場一浪高於一浪。

雖然不少人認為，美國升息，將令股市出現大調整，但仍有一些專家相信，即便聯儲局展開升息周期，也會是史上最寬松的緊縮政策，升息步伐將極緩慢，這種樂觀心態繼續推漲美股。

再者，一旦美國升息，全球資金可能全湧向美元資產，美國市場反而從中受惠，意味著美股榮景仍將持續更長時期。

回看大馬市場，許多分析家尤其是外資，也一直在唱淡馬股，認為馬股估值偏高、油價重挫衝擊大馬國家收入、惠譽可能將大馬降級等。

不過，馬股至今仍然穩住陣腳。部份原因可能是國內投資基金如公積金局、國投、退休基金局作為中流砥柱，主導馬股大勢，而外資也有回流跡象，令這些專家的預警失靈。

當然，風險依然存在，美國升息步伐逼近，市場也將更波動，投資者不能掉以輕心，以免一旦真的狼來了，再後悔已來不及。（星洲日報／焦點評析：李勇堅）