新“末日博士”羅比尼似乎真的是烏鴉嘴，他剛剛撰文警戒流動性問題的計時炸彈，巧合的是全球債券市場就爆發大崩跌。

據羅比尼表示，超常規貨幣政策造成了一個非常荒唐的結果：宏觀層面流動性過剩，製造出各種資產泡沫，但是市場卻屢見流動性嚴重匱乏的事件，使得泡沫破滅和崩盤變成不可避免的結果。 .

與此同時，全球債市早前無預警暴跌，德美公債回酬率都創下今年新高。分析家看法莫衷一是，有人認為這是一場“完美風暴”，由通膨回升、希臘債務問題解決和美國經濟復甦等多項因素同時結合而形成。

不過，這種說法牽強，難以令人信服，歐美通膨依然偏低，希臘危機更是短期解決無望，市場上根本沒有任何重大的意外負面消息。

或許這正印證了羅比尼的觀點，市場流動性的突然匱乏、電腦自動交易程序的羊群效應，放大了跌勢，導致市場無理由崩盤，一如2010年造成美國股市30分鐘內暴跌將近10%的“閃電崩盤”（flash crash）、2013年的“削減QE恐慌”（taper tantrum）和最近德國10年期國債回酬率幾天內從5基點飆升至將近80基點等事件。

早前的崩跌只局限於債券市場，全球股市似乎波瀾不驚，未受衝擊。但是，後遺症不容忽視，這種暴跌走勢也可能在股市重演。

當先進國紛紛展開量寬行動，人們都認為這為市場帶來龐大流動性，然而如今看來，宏觀經濟流動性和市場流動性並不對稱，令泡沬隨時會爆破。

對大馬股市而言，市場游資依然充沛，國內基金可隨時提供支撐，但是全球市場一旦動盪，馬股也難以獨善其身，加上馬幣積弱，令馬股吸引力大減，加速資金外流。而美國一旦升息，更多資金將抽離新興市場，令流動性問題惡化。投資者必須繫緊安全帶，以應對流動性可能突然乾涸所引發的股災。（星洲日報／財經小品‧作者：李勇堅）