最近，中港股市屢屢慘跌，前者在不到1個月時間內暴跌近30%，股民跳樓慘劇頻傳，後者則一度單日重挫2139點，震驚四方，這慘況讓投資者對中國的憂慮，從金融升級到經濟層面上。

作為亞洲最大經濟體，中國經濟對亞洲、乃至全球經濟的影響力無庸置疑，人們深怕中港股市崩盤將嚴重衝擊中國消費能力，使進口需求放緩，連帶拖累區域出口國的經濟，造成區域性經濟放緩結局。

不過，在作最悲觀的預言前，筆者有些意見。

毫無疑問，股市崩盤確實值得害怕，也有可能傷及經濟，尤其是像中國般足以撼動全球的經濟體；然而事實卻是，股市暴跌往往僅足以“加劇”經濟危機，卻不會“引發”經濟危機。

也就是說，若經濟原無問題，沒有實例顯示股市暴跌足以引發經濟危機，這是由於若經濟持穩，企業基本面完好，價格崩跌最終仍會引來大量投資資金，助股市重新站穩。

比如在2000年爆破的科技股泡沫，當時雖曾對美國經濟造成一些間接傷害，最終也沒有演變成經濟危機，充其量只足以讓市場暫時陷入恐慌。

中國股市現況或也一樣；即使是本身沒有投資中港股市的投資者，如今也漸漸擔心說中港股崩衝擊會蔓延至經濟，造成區域股市跟跌，顯示恐慌氣氛正擴大，亞股上週一度因中港股暴跌而紛紛淪陷，就是投資者避危的證據。

然而，若我們環顧中港股市的近幾年的發展，並以長期眼光來看待現有跌勢，心中的不安或許會舒緩一些。

人們目前之所以高嚷中國股市已經泡沫，主因是上海股市在短短8個月時間內飆升超過100%，科技股更遭市場憑空狂炒，我們不能否定隨這榮景而來的回調風險，但就大環境角度來說，筆者認為中國股市只是局部性泡沫，尤其是科技股部份，並非整體過熱。

在後次貸風暴時期，全球股市都在充裕游資的滋潤下如魚得水，各主要股市全都比當年低點高出100%以上，無論是歐美先進股市還是亞洲新興股市；不過，就在全球股市榮景一片之際，中國股市卻獨自憔悴，原因或是中國經濟這些年不斷受放緩和改革壓力限制，進而影響股市情緒。

數據顯示，上海綜合指數在2009年1月時處於近2千點水平，期間雖偶有波動，但在去年杪開始真正發力前，上海指數其實仍徘徊在2千點水平，顯示中國股市頹勢已長達5年，不少公司的股票估值亦保持在歷史低位。

因此，中國股市在過去1年裡的強勢飆升，或多或少得歸功長期落後大市或估值後來居上，不能完全說是泡沫化。

雖然中國股市已因信心動搖而高峰回落，在短短1個月內從最高的5千點一度跌近3千500點，筆者卻認為就中國經濟的穩定程度來看，中股進一步暴跌的風險已大幅下降，更不太可能演變成區域性經濟風險。

筆者甚至懷疑，若投資情緒觸底反彈，及中國政府推出更多寬鬆措施，縱容炒股活動，上海指數甚至有可能在下半年重新上挑5千點，甚至嘗試打破自己在2007年創下的6千點紀錄。（星洲日報／焦點評析‧作者：李三宇）