最近出爐的一些數據，讓人不禁懷疑消費稅的潛在衝擊是否被誇大；因為，數據暗示人們雖“訴苦”，得在消費稅落實後節儉度日，實況卻似乎不是這麼一回事。

讓我們先來看看數據的解釋。

要評估市場實際消費情況，消費相關公司業績或許是最準確的指標，尤其是那些重量級消費股。正好，作為國內包裝飲品和乳製品巨頭之一的星獅（F&N，3689，主板消費品組），上週公佈了第二季業績，亦是消費稅開跑後首家公佈業績的大型消費公司，很有參考價值。

然而，在消費稅落實首季，星獅業績卻不跌反漲，營業額按年成長10.82%至10億7千萬令吉。即使扣除泰國乳製品業務貢獻，其軟性飲料和大馬乳製品業務銷售合計仍有6.7%成長率，表現仍然穩定，顯示市場整體上並未明顯減少消費。

再來，就是我國消費者對進口消費品的需求仍然高昂，似完全不受消費稅和弱勢馬幣的影響。理論上來說，若市場消費力的確遭嚴重影響，加上馬幣急貶加劇進口壓力，那以高檔或奢侈品居多的進口消費品需求該要同步轉弱，但實際情況同樣相反。

統計局數據顯示，在今年4至6月期間，大馬進出口表現雖顯得波動，起落參差，消費品進口卻毫無顧慮地持續揚升，4、5和6月進口值分別按年成長12.4%、27.2%和36.8%。

值得留意的還包括，大馬消費貸款成長仍在6月取得8.7%成長，除了受房產熱餘溫撐腰的住宅產業貸款繼續增長，車貸也止跌回揚，在6月小漲2.4%，使家庭貸款整體繼續揚升。

最更有趣的是，大馬經濟研究院（MIER）上週公佈的第二季消費者情緒指數（CSI），卻反映CSI進一步下跌至71.7點，這暗示市場消費信心持續滑落中。

綜合上述數據，試問各個得出怎樣的結論？

筆者的看法是，消費者確實因各種不明朗因素而感到害怕，但到了真正消費的時候卻毫不手軟，國民消費能力至今仍表現得相當頑強，可謂心怕手不怕。

這可能有兩種解釋：一、消費稅的衝擊根本不如想像般嚴重；二、市場消費力雖轉弱，人們卻未克制開銷，甚至繼續舉債消費，這就是國民財務紀律出問題了。

考慮到近月消費貸款成長率未明顯加快，甚至持續放緩，加上銀行在放貸時更加嚴謹，筆者於是更趨向以前者作為市場如常消費的解釋。

不管怎樣，要進一步證明市場消費穩企，其實還需更多數據支持，尤其是消費品公司的業績表現。因此，這個8月的第二季財報季，消費股營業額表現顯得比以往任何時候都來得重要，欲探索消費稅衝擊的讀者可得多加留意。

（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：李三宇）