國際油價低迷不振，連累原棕油等商品也慘兮兮，種植業的困境從過去幾季的企業財報中不難看出，殊不知原來沒有最慘，只有更慘。

IOI集團（IOICORP，1961，主板種植組）上週交出了2016財政年首季財報，結果表現令人大跌眼鏡，淨虧損高達7億1千900萬令吉，比不久前第三季淨利暴跌91%至14億令吉的國家石油公司（Petronas）還要悽慘。

雖然IOI集團對種植業務的依賴甚重，但拖累盈利表現的罪魁禍首卻不是還在低處徘徊的原棕油價，而是那慘不忍睹的馬幣貶勢。

數據會說話，根據IOI集團文告，若撇除首季美元兌馬幣匯率走高18%，導致外幣貸款蒙受非現金流淨外匯虧損的8億5千390萬令吉，以及衍生金融工具合理虧損的2億零280萬令吉，首季稅前盈利將達到4億零270萬令吉，比前期的3億3千130萬令吉增加22%。

如果仔細讀財報，不難發現這家公司的基本面已大大改善，下游業務賺益改善、鮮果串產量復甦，若加上現已企穩的原棕油價，未來盈利前景理應大有起色，可惜一切都可能毀在還未見底的馬幣身上。

雖然各大證券行看好原棕油價格開始走向復甦，IOI集團管理層也預測鮮果串產量持續增長，難道未來幾季核心業務及盈利增長，就可以抵銷馬幣那止不住的貶勢嗎？

美國聯邦儲備局還未升息，馬幣兌美元就已經貶成這個樣子，若加上國內還在攪動的政治風暴，馬幣的明天恐怕不樂觀，現在人們已對保“4”感到絕望，反而覺得保“5”還來得實際，在如此惡劣的情況下，IOI集團要怎麼翻身實在令人好奇。

不過，我相信IOI集團見慣大風大浪，加上有精神領袖丹斯里李深靜坐鎮監督，要打贏這場翻身仗應該不成問題，問題在於如何防堵未來類似的情況再次發生。

投資專家總是說“不要將全部雞蛋放在同一個籃子裡”，但截至2015年6月杪，IOI集團美元債務佔總債務比重的90%，過高地曝險於單一貨幣債務，是導致集團出現如此龐大的外匯虧損主因，因此希望管理層在打贏這場翻身仗後好好反思，並積極對債務組合進行調整，免得再發生同等慘案，才是對公司、股東乃至投資者負責任的行為。（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：洪建文）