（吉隆坡11日訊）IOI產業（IOIPG,5249,主板產業組）意外展開附加股計劃，嚇了分析員一跳，但他們普遍認為公司此舉是為未來機會儲存銀彈，稀釋效應將獲未來機會進行轉嫁，相信整體影響相對中和。

IOI產業建議以6配1方式配售5億3千983萬5千787附加股，預計從中籌資10億2千570萬令吉，作為資本開銷與投資等用途。

投資者套利股價低迷

IOI產業附加股計劃出乎預料，投資者紛紛套利離場，全日股價走勢低迷，終場以全日最低2令吉56仙作收，挫14仙。

肯納格研究認為，附加股計劃令人備感驚訝，因IOI產業縱有沉重的資本開銷承諾，但相信這將在3至5年內逐步到位，大可通過營運現金流，甚至是低至0.15倍的負債比來貸款籌措。

“以0.5倍最高淨負債比為準，我們相信IOI產業將可籌措39億令吉。”

該證券行說，IOI產業不願透過舉債來融資資本開銷，主要是投資產業回酬無法與產業發展計劃相比，同時公司也希望藉此為未來收購海外和本地地庫籌備彈藥。

興業研究表示，市場對I O I產業在上市不到1年時間即展開附加股計劃感到意外，但管理層指出公司首次公開售股（IPO）並未籌措任何資金，而是作為IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）股息派發給股東，因此需要籌資來支撐基礎建設和投資產業建設工作。

在IOI產業附加股計劃所籌獲資金中，5億令吉作為資本開銷，主要用於IOI Resort City的投資產業，2億令吉用作投資機會和3億2千480萬令吉作為營運資本。

附加股稀釋效應可轉嫁

達證券在考量股本擴大17%至38億股情況下，預測IOI產業2015至2016財政年每股盈利將稀釋11%，但豐隆研究相信附加股稀釋效應將可獲未來投資機會帶來的豐富盈利進行轉嫁，其中一旦中國政府打房措施鬆綁，將有望提振IOI產業於2015財政年的廈門產業銷售表現。

“同時，蒲種輕快鐵延伸工程也將推高IOI產業旗下產業售價至少50%。”

因此，該證券行認為，基於附加股比市價折價30%，將為現有股東提供進一步參與IOI產業機會，因此維持其“買進”評級不變。

但艾芬黃氏資本研究指出，在納入附加股稀釋效應後，發現IOI產業股價已跑贏基本面，因此下調其評級至“減持”。

（星洲日報／財經）