（吉隆坡16日訊）國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）澄清最新電費調整每小時千瓦2.25仙，實為基於過度收費（over-recovery）逾7億令吉而給予“回扣”，並非是“調降電費”，因此不會影響未來營收表現，分析員重新調整估值，並普遍保持“買進”評級。

分析員原本預測國能因燃料成本下滑而收獲一筆約2億令吉的“意外之財”，如今該公司公佈的過度收費其實更高。

聯昌研究認為，有關“國能調降電費將令其營業額降低”的說法是沒有根據的，因為這是國能過度收費7億2千700萬令吉而作出的回扣，所以將列入成本內。

國能營業額的平均電費仍然落在每小時千瓦38.5仙，直至2017年為止。上述回扣僅介於2015年3月至6月。按照不平衡成本轉嫁機制（ICPT）下，國能將檢討2015年7月至12月的電費水平。

聯昌研究表示，隨著國能厘清盈利將不會受到下調電費的影響，其股價最近滑落後，反而是趁低累積的良機。

肯納格研究指出，國能上週五與分析員進行電話連線匯報會透露，2014年的過度收費7億2千700萬令吉，是以“回扣”形式轉移給消費者，而不是“削減電費”。目前每小時千瓦38.5仙的電費將持續至2017年，每半年檢討一次。

隨著國能厘清降電費事件，肯納格研究將之前所謂的降電費2.25仙（每小時千瓦）重新調整，而將有關項目列入營運成本里。這使該行將國能的淨利預測，分別上調0.2%、7.8%、及7.6%。不過，目前國能股價仍然欠缺吸引力，即2015年預測本益比仍達到14倍水平。

安聯星展研究指出，預料國能2015年第2季的盈利表現持續受到收費過高的激勵，因它較少使用液化天然氣及煤炭價格持續偏低的推動。該行預測即將在2015年7月檢討成本轉嫁機制時，可能會調降電費，惟這對國能的盈利影響中和。

馬銀行研究指出，2014年1月至12月的收費過高數額為7億2千700萬令吉，比較之前是宣佈收費不足數額8億4千800萬令吉，兩者出現巨大差距，主要是今次使用更新數據（10個月數據，之前為兩個月）。國能管理層披露2014年正常化的淨利仍介於58億令吉至60億令吉之間，符合該行預測。

（星洲日報／財經）