（吉隆坡2日訊）明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）的股票回酬率遜於政府債券，加上盈利疲弱、削價戰風險升溫等衝擊，興業研究將評級從“中和”下修為“賣出”。

配合評級調整，興業給予明訊的目標價也從6令吉50仙調低至5令吉70仙。

興業在報告中說，雖然明訊以高達13.3%的漲幅傲視同儕，但其股票回酬率與10年大馬政府證券回酬率差距明顯，股價可能面對調整。

分析員認為，明訊的淨債務／營運盈利比達1.8倍，接近該公司內部設定的2倍頂限，加上該公司仍斥資擴展LTE涵蓋率，相信不太可能增派股息，這也限制了股票回酬率的提昇。

興業相信，消費稅落實後，電訊業的競爭加劇，各家公司為了捍衛市佔率而鬥個你死我活。目前來看，明訊的預付業務可能稍有起色，後付業務則預期面對不少壓力。

後付業務承壓

興業估計明訊未來一兩年內的平均用戶收益和用戶增長持平，不如原先預測的單位數增長，因此決定下修2015至2017財政年盈利預測2至4%。

此外，該公司的核心盈利累計預測僅有0.9%，低於電訊業的3%增長，也讓分析員看淡其業務展望。（星洲日報／財經‧報導：王寶欽）