（吉隆坡29日訊）馬資源（MRCB，1651，主板產業組）昨日“連中三元”，勇奪兩項總值47億7千萬令吉的重量級合約和收購發展值113億令吉的賽城市中心發展計劃（CCC）的70%股權，分析員一致大喊驚喜，認為大大強化長期盈利能見度，但不排除馬資源可能發新股融資。

受利好消息支持，馬資源週四最高漲9仙或7.56%，至1令吉28仙。終場收市掛1令吉26仙，漲7仙，成交量1千500零3千100股。

肯納格研究說，雖然馬資源的拓展計劃讓人讚賞，但卻不完全樂觀看待最新進展，因收購新地庫和武吉加里爾國家體育場翻新和設施提昇合約的支付方式，可能進一步消耗馬資源的現金流。

負債比或飆升至2.27倍

肯納格估計，若馬資源完全透過舉債來融資上述項目，其負債比將從截至今年6月的1.12倍，飆升至2.27倍。

“為此，上述消息讓我們更相信馬資源發新股集資已是無可避免的結果。假設該公司需募集26億5千萬令吉，那需以40%折價、2配1比例發附加股，並使2016年每股盈利被稀釋67%。”

豐隆研究亦認為發股集資是無可避免的結果，但補充馬資源今年至今所贏取的訂單已明顯超越全年5億令吉預估，財測仍有上揚空間，但決定在馬資源管理層給予更詳細解釋前維持財測不變。

艾芬黃氏研究則說，最新進展暗示馬資源未來財測和每股重估淨資產值（RNAV）都有上揚空間，但融資和執行風險是主要隱憂，因上述計劃規模都非常龐大。

無論如何，艾芬黃氏補充馬資源雖需大量融資，慶幸的是還有大股東雇員公積金局（EPF）在背後撐腰。

另外，聯昌研究對融資風險也另有見解，表示舉債風險被正在進行中的重組活動所抵銷，因此雖估計負債比可能從目前的1.2倍增加至1.8倍，卻具有下滑潛力。

“我們保持馬資源財測不變，因新合約預計在2017財政年以後才會彰顯財政影響力，利率成本增加也可能抵銷初期盈利貢獻。”

建築訂單翻漲4倍

聯昌補充，納入最新進展，馬資源所掌握的建築訂單將直接翻漲4倍，至38億4千720萬令吉，新產業計劃總發展值（GDV）則會大增79%至364億6千萬令吉，長期業績能見度變得更清晰。

（星洲日報／財經‧報導：李三宇）